熊园 朱慧（熊园系国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

近半月，中美经贸会谈取得实质性进展、大超预期，***再针对“十五五”规划编制工作作出重要指示。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2025.5.12-5.25）跟踪。

核心观点：

总体看，近半月政策延续聚焦稳增长、扩内需，最大关注在于中美经贸会谈取得实质性进展，具体有5大焦点，包括5.12中美发布日内瓦经贸会谈联合声明、大超市场预期，5.19***对“十五五”规划编制工作作重要指示，5.14***办公厅印发《***2025年度立*工作计划》，多部*部署支持科技金融，多部*紧抓政治局会议精神落实，聚焦稳民营、稳外贸等。其他可关注：***河南考察，***宣布进一步扩大免签国家范围，广东针对进城农民购房出招等。倾向于认为：六七月份应属于“关税谈判期、经济观察期、存量政策落地期、增量政策酝酿期”，可谓“四期叠加”，紧盯两大点：美国与中国、欧盟的关税谈判；中国出口、地产的实际走势。我们也继续提示：5.12中美谈判并不会改变改变我国扩张性政策的大方向，基于最新形势，也仍需政策加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。

1、总体看，近半月政策延续聚焦稳增长、扩内需，最大关注在于中美经贸会谈取得实质性进展，具体有5大焦点：

>一、5.12中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，取得实质性进展、大超市场预期，有望明显减轻二季度经济压力，但对我国全年出口和经济的拖累仍大，指向本次谈判并不会改变改变我国扩张性政策的大方向，尤其是全力扩内需、大力中央加杠杆。

>二、5.19***对“十五五”规划编制工作作重要指示，此次重点部署要加强调研论证、广泛吸取各方意见，近期***也召开民营企业座谈会，特别提到建议编制“十五五”规划纲要，鼓励、支持、引导民营经济发展，不断完善“两新”等支持政策，短期继续关注各方各部*可能的讨论，年内紧盯可能的中央全会；

>三、5.14***办公厅印发《***2025年度立*工作计划》，大致分为推动高质量发展、加强政府自身建设、实施科教兴国、增进民生福祉等方面，其中，在推动高质量发展方面，关注将提请审议国家发展规划*草案、银行业监督***修订草案、金融*草案、中国人民银行*修订草案等。

>四、多部*部署支持科技金融，包括科技部、金监**等发布加快构建科技金融体制的若*政策举措，央行等部*召开科技金融工作交流推进会，**发布加快科技服务业高质量发展39条、福建发布科技型企业提供全生命周期资本市场服务12条等。

>五、多部*紧抓政治局会议精神落实，聚焦稳民营、稳外贸等，包括5.21金监**等部*联合印发《支持小微企业融资的若*措施》，5.15***召开加强国内大循环工作推进会，包括央行等陆续召开外贸企业圆桌会、金融支持实体经济座谈会等。

>其他可关注：***河南考察，***宣布进一步扩大免签国家范围，广东针对进城农民购房出招等。

2、具体看，近半月（5.12-5.25）重大政策如下：

>重要会议与政策：关注中美经贸会谈、“十五五”规划编制进展。

>地方政策：多地部署强科技，聚焦科技服务业发展、支持科技金融。

>行业与产业政策：近期各地继续出招松地产；加快构建科技金融体制。

风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

报告摘要：

一、重要会议与政策：关注中美经贸会谈、“十五五”规划编制进展。

1、重要会议：***河南考察、对“十五五”规划编**出重要指示。

>5.19-20***河南考察，再次强调“面对复杂的外部环境，要坚定信心，坚定不移办好自己的事”，包括坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。此外，对于河南部署，作为经济大省首要是“进一步夯实实体经济这个根基”，因地制宜发展新质生产力。

>5.20央行召开金融支持实体经济座谈会，延续此前基调，实施好适度宽松的货币政策，重点向科技创新、消费、民营小微、稳定外贸等领域倾斜。

>5.19***对“十五五”规划编制工作作重要指示，此次重点部署要加强调研论证、广泛吸取各方意见，此前4.30***主持召开部分省区市“十五五”经济社会发展座谈会时，要求规划要“前瞻性把握国际形势发展变化、必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置、稳步推动共同富裕”等；时点上，2026年开始实施“十五五”规划，短期关注各方各部*可能的讨论，年内紧盯即将召开的中央全会。

>5.15***召开加强国内大循环工作推进会，重点体现在4方面：资源要素的高效配置、科技创新和产业创新的深度融合（打造一批新产业新赛道）、产业链**链的自主完备、供给和需求的动态平衡（补消费短板）。

>其他可关注：5.23国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》；央行等多部*紧抓政治局会议精神落地，部署稳民企、稳外贸等，包括央行等部*召开科技金融工作交流推进会、外贸企业圆桌会，***召开民营企业座谈会，特别提到，建议编制“十五五”规划纲要，鼓励、支持、引导民营经济发展，不断完善“两新”等支持政策。

2、部委政策：中美经贸会谈大超预期；政策继续发力稳民企、稳股市。

>5.21金监**等部*联合印发《支持小微企业融资的若*措施》，从增加融资供给、降低综合融资*本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管政策、强化风险**、完善政策保障、做好组织实施等*个方面提出23条举措，且进一步突出重点，包括领域上，向外贸、民营、科技、消费等重点领域倾斜对接帮扶资源；类型上，对接专精特新中小企业、科技和创新型中小企业、名特优新个体工商户。

>5.14***办公厅印发《***2025年度立*工作计划》，大致分为推动高质量发展、加强政府自身建设、实施科教兴国、增进民生福祉、推动绿色发展、健全*****治、加强涉外*治等方面，其中，在推动高质量发展、构建高水平社会主义市场经济体制方面，关注将提请******会审议国家发展规划*草案、招标投标*修订草案、银行业监督***修订草案、金融*草案、中国人民银行*修订草案等。

>5.12中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，中美首*经贸会谈取得实质性进展、大超市场预期，测算发现，最新美国对中国的综合关税税率下降至42.5%，预计拖累我国出口4.0-5.2个百分点，拖累我国GDP0.5-0.7个百分点，指向我国经济下行压力仍大，预示不会改变我国扩张性政策的大方向，尤其是全力扩内需、大力中央加杠杆。

>其他可关注：5.15***宣布进一步扩大免签国家范围，自2025年6月1日起至2026年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员实行免签政策；5.17***发布《关于修改＜上市公司重大资产重组**办*＞的决定》，包括建立重组股份对价分期支付机制、新设重组简易审核程序、鼓励私募基金参与上市公司并购重组等。

二、地方政策：多地部署强科技，聚焦科技服务业发展、支持科技金融。

**、**多地部署强科技，包括加快科技服务业发展、支持科技金融等。其中，**聚焦加快科技服务业高质量发展提出39条举措，福建发布科技型企业提供全生命周期资本市场服务12条，**召开首都金融工作座谈会，央行、金监**、***等部*出席。此外，**再发提振消费专项行动方案，加力扩围实施消费品以旧换新，也特别提到培育新型消费，“推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用”。

三、行业与产业政策：近期各地继续出招松地产；加快构建科技金融体制。

1、近期地方继续松地产，信阳实施商品房预售“新*有别”、后续实行新房**，广东针对进城农民购房出招。近期河南信阳加强商品房预售，按照“新*有别”原则、后续新出让土地项目一律实行现房**，此前多地也实行现房**试点。广东拟针对进城农民购房出招，“鼓励因地制宜采用发放购房补贴、优化住房套数认定标准、商品房收储、房票等形式”。此外，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，部署*方面主要任务，近期*都也明确计划推进*旧小区改造提升395个、城中村改造63个、更新片区27个，并支持居住小区电梯更新提取住房公积金。

2、加快构建科技金融体制。5.13、科技部、金监**等联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若*政策举措》，从创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、财政政策、央地联动、创新生态7方面提出15条，包括设立“国家创业投资引导基金”、鼓励保险资金参与实施国家重大科技任务、支持外商投资境内科技型企业、优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资等。

正文如下：

一、重要会议与政策：关注中美经贸会谈、“十五五”规划编制进展。

1、重要会议：***河南考察、对“十五五”规划编**出重要指示。

国常会：推动制造业绿色低碳发展

事件：5月23日，国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案（2025－2027年）》等。

主要内容：要推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新等政策实施，积极应用先进装备和工艺，加快重点行业绿色改造升级。要引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平。要加强共性技术攻关，完善重点领域标准，优化相关政策，健全绿色制造和服务体系，更好支持和帮助企业转型升级。

**中央：***河南考察

事件：5月19日至20日，***在河南考察。

主要内容：高质量发展是中国式现代化的必然要求。面对复杂的外部环境，要坚定信心，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。河南作为经济大省，要进一步夯实实体经济这个根基，以科技创新为引领，因地制宜发展新质生产力，提升现代化产业体系对高质量发展的支撑能力。要加强耕地保护和建设，扛牢粮食**责任，延伸现代农业产业链条，以城乡融合发展带动乡村全面振兴，促进城乡共同富裕。要持之以恒加强重点流域生态保护治理，深化污染防治攻坚，筑牢生态**屏障。

简评：再次强调“面对复杂的外部环境，要坚定信心，坚定不移办好自己的事”，包括坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。此外，对于河南部署，作为经济大省首要是“进一步夯实实体经济这个根基”，因地制宜发展新质生产力。

央行：加强金融支持实体经济

事件：5月20日，央行召开金融支持实体经济座谈会。

主要内容：要实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策，提高金融支持实体经济质效，支持经济结构调整、转型升级和新旧动能转换。强化货币政策执行和传导，维护市场竞争公平秩序，推动金融服务实体经济和银行自身可持续发展的有机统一。有序推进***国际使用，提高贸易和投融资便利化水平。统筹发展和**，坚决维护国家金融**。

**中央：高质量完*“十五五”规划编制工作

事件：5月19日，***对“十五五”规划编制工作作出重要指示。

主要内容：编制和实施“十五五”规划，对于全面落实党的二十大战略部署、推进中国式现代化意义重大。要坚持科学决策、民主决策、依*决策，把顶层设计和问计于民统一起来，加强调研论证，广泛凝聚共识，以多种方式听取人民群众和社会各界的意见建议，充分吸收*部群众在实践中创造的新鲜经验，注重目标任务和政策举措的**性整体性协同性，高质量完*规划编制工作。我国将于2026年开始实施“十五五”规划，目前***正在组织起草“十五五”规划建议。

简评：此次重点部署要加强调研论证、广泛吸取各方意见，此前4.30***主持召开部分省区市“十五五”经济社会发展座谈会时，要求规划要“前瞻性把握国际形势发展变化、必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置、稳步推动共同富裕”等；时点上，2026年开始实施“十五五”规划，短期关注各方各部*可能的讨论，年内紧盯即将召开的中央全会。

***：做强国内大循环

事件：5月15日，***召开做强国内大循环工作推进会。

主要内容：结合现阶段我国发展实际，做强国内大循环重点要体现在四个方面。一是资源要素的高效配置，进一步消除地方保护和市场分割，深化要素市场化配置改革，加快推进全国统一大市场建设。二是科技创新和产业创新的深度融合，加强关键核心技术和前沿技术攻关，推进科技*果产业化应用，打造一批新产业新赛道。三是产业链**链的自主完备，发挥各地优势加强专业化分工、地区间协作，持续补链强链拓链，增强产业发展韧性。四是供给和需求的动态平衡，加快补齐消费短板，推动经济政策着力点更多转向惠民生、促消费，以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足需求。

央行等：多部*紧抓政治局会议落实，部署稳民企、稳外贸等

事件：近日，央行、***、***等多部*继续抓好政治局会议精神落实，部署稳民企、稳外贸、强科技。

2、部委政策：中美经贸会谈大超预期；政策继续发力稳民企、稳股市。

金监**：支持小微企业融资

5月21日，金监**等八部*联合印发《支持小微企业融资的若*措施》。从增加融资供给、降低综合融资*本、提高融资效率、提高支持精准性、落实监管政策、强化风险**、完善政策保障、做好组织实施等*个方面提出23条举措，且进一步突出重点，包括领域上，向外贸、民营、科技、消费等重点领域倾斜对接帮扶资源；类型上，对接专精特新中小企业、科技和创新型中小企业、名特优新个体工商户。

***：深化上市公司并购重组市场改革

事件：5月17日，***发布《关于修改＜上市公司重大资产重组**办*＞的决定》。

主要内容：修改主要包括以下内容：一是建立重组股份对价分期支付机制。二是提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度。三是新设重组简易审核程序。四是明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求。五是鼓励私募基金参与上市公司并购重组。此外，根据新《公司*》等规定，对《重组办*》的有关条文表述做了适应性调整。

***：进一步扩大免签国家范围

事件：5月15日，***发布《关于进一步扩大免签国家范围的通知》。

主要内容：中方决定扩大免签国家范围。自2025年6月1日起至2026年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员实行免签政策。

***办公厅：2025年度立*工作计划

事件：5月14日，***办公厅印发《***2025年度立*工作计划》。

主要内容：大致分为推动高质量发展、加强政府自身建设、实施科教兴国、增进民生福祉、推动绿色发展、健全*****治、加强涉外*治等方面，其中，在推动高质量发展、构建高水平社会主义市场经济体制方面，提请******会审议国家发展规划*草案、招标投标*修订草案、注册会计师*修正草案、银行业监督***修订草案、金融*草案、中国人民银行*修订草案、耕地保护和质量提升*草案。

简评：大致分为推动高质量发展、加强政府自身建设、实施科教兴国、增进民生福祉、推动绿色发展、健全*****治、加强涉外*治等方面，其中，在推动高质量发展、构建高水平社会主义市场经济体制方面，关注将提请******会审议国家发展规划*草案、招标投标*修订草案、银行业监督***修订草案、金融*草案、中国人民银行*修订草案等。

**中央：中美经贸会谈

事件：5月12日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明。

简评：中美首*经贸会谈取得实质性进展、大超市场预期，这将为世界经济注入更多确定性和稳定性，进一步凸显了中国制造的不可替代性，也将进一步提升中国资产的投资价值。测算发现，最新美国对中国的综合关税税率下降至42.5%（201*年以来10.9%基础关税+20%***关税+带豁免的10%全球对等关税+25%的特定行业关税），预计拖累我国出口4.0-5.2个百分点，拖累我国GDP0.5-0.7个百分点，指向我国经济下行压力仍大，预示不会改变我国扩张性政策的大方向，尤其是全力扩内需、大力中央加杠杆，我们也继续提示“不宜等到花儿枯萎了再浇水”。

往后看，中美关税不确定性仍大，重点关注3大方面：

1）中美谈判进展，不排除出现关税反复的可能性；

2）中美谈判议题，可能主要针对关税和非关税壁垒、贸易再平衡、经济**、原产地规则、汇率等，***关税存在降低或取消可能性；

3）美国与其他国家的谈判进展，关注其中是否有涉及中国的条款。对国内市场，短期权益风险偏好有望提升，债券可能阶段性承压、但调整应是机会。

二、地方政策：多地部署强科技，聚焦科技服务业发展、支持科技金融。

**、**多地部署强科技，包括加快科技服务业发展、支持科技金融等。其中，**聚焦加快科技服务业高质量发展提出39条举措，福建发布科技型企业提供全生命周期资本市场服务12条，**召开首都金融工作座谈会，央行、金监**、***等部*出席。此外，**再发提振消费专项行动方案，加力扩围实施消费品以旧换新，也特别提到培育新型消费，“推动人工智能、虚拟现实、大数据等技术在消费领域深化应用”。

三、行业与产业政策：近期各地继续出招松地产；加快构建科技金融体制。

1、近期地方继续松地产，信阳实施商品房预售“新*有别”、后续实行新房**，广东针对进城农民购房出招。近期河南信阳加强商品房预售，按照“新*有别”原则、后续新出让土地项目一律实行现房**，此前多地也实行现房**试点。广东拟针对进城农民购房出招，“鼓励因地制宜采用发放购房补贴、优化住房套数认定标准、商品房收储、房票等形式”。此外，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，部署*方面主要任务，近期*都也明确计划推进*旧小区改造提升395个、城中村改造63个、更新片区27个，并支持居住小区电梯更新提取住房公积金。

2、加快构建科技金融体制。5.13、科技部、金监**等联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若*政策举措》，从创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险、财政政策、央地联动、创新生态7方面提出15条，包括设立“国家创业投资引导基金”、鼓励保险资金参与实施国家重大科技任务、支持外商投资境内科技型企业、优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资等。