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连年亏损 荣昌生物何时走出低谷？

《科创板日报》5月15日讯（记者 徐红）作为明星国产创新药企，自2024年以来，荣昌生物（6**331.SH；09995.HK）便因连年亏损引发市场对公司现金流状况的担忧。

但从最新公布的财报来看，2024年及今年一季度，公司的财务状况出现转好迹象，虽然还没有摆脱“增收不增利”的困境，但亏损幅度持续收窄。与此同时，两款核心产品泰它西普和维迪西妥单抗也保持了不错的**增长势头。

2024年，荣昌生物实现营业总收入17.17亿元，同比增长5*.5%。营收增长主要得益于两款核心产品**收入的增长。但在这一年，归母净利润虽然较上一年有所收窄，亏损额仍高达14.6*亿元，扣非后净亏损15亿元。

2025年一季度，公司实现营业收入5.26 亿元，同比增长59.17%；实现归母净利润-2.54亿元，实现扣非后归母净利润-2.52亿元，亏损幅度同比继续收窄。

“公司通过优化生产运营效率、精细化市场投入及研发资源聚焦核心管线等**度推进降本增效，2024年亏损收窄已体现阶段性*果。未来将持续动态评估在研项目潜力，确保资源高效配置。”在15日举办的线上投资者交流活动中，荣昌生物董秘、执行董事温庆凯针对《科创板日报》记者的提问作出了以上回应。

可以看到，在现金流压力下，荣昌生物将如何平衡研发投入与盈利目标一直为资本市场所关注。而从2024年财报来看，目前荣昌生物对此也终于有了进一步的行动，主要是对*D*管线的精简。

图|投资者高度关注公司将如何提高研发效率，做好研发投入与盈利目标的平衡。

包括：*l**din 1*.2靶向*D*药物**11*、D*5靶向*D*药物**24*、以及靶向IL-15/IL-15*α的F*融合蛋白**19*已从2024年财报披露的研发管线中消失。此外，荣昌生物对*D*药物维迪西妥单抗、****的开发适应症也进行了筛选和精简。同时，新增一款*D*药物**27*，但尚未披露其靶点。

截至目前，荣昌生物已进入商业化阶段的药物有两款，分别是泰它西普（**1*，商品名:泰爱®）和维迪西妥单抗（**4*，商品名：爱地希®）。

这两个产品分为两个商业化团队推广**，超过*00人的自身免疫商业化团队专注“泰它西普”，适应症包括**性红斑狼疮（SLE）和类风湿关节炎，这个产品已纳入国家医保用于治疗SLE，并完*超过1000家医院准入；近600人的肿瘤科商业化团队专注推广“维迪西妥单抗”，这个产品已获批胃癌及尿路上皮癌适应症。

2024年，荣昌生物产品**额为16.99亿元，较2023年的10.49亿元同比增长超过60%。对此，温庆凯表示，两款核心产品在去年凭借差异化优势实现快速放量，今年公司会继续深化市场准入、加速新适应症推广及基层渠道下沉。

虽然已有两个产品上市，但目前依然不能够覆盖公司庞大的研发费用支出。温庆凯表示，维迪西妥单抗与泰它西普将继续通过新适应症拓展、基层市场渗透及国际化布局等驱动增长。除此之外，公司还有**2*、****、**14*、**27*等其他分*正在开展临床研究或处于临床申报阶段。

据记者梳理，2024年，荣昌生物研发费用支出15.40亿，主要流向了6个研发方向。其中支出最大的是泰它西普，该产品目前还有重症肌无力、原发性*燥综合症、免疫球蛋白*肾病和膜性肾炎等多个适应症正在推进中。其中重症肌无力（MG）已递交上市申请，并获得了优先审评资格，有望在今年年内获批上市。

其次是维迪西妥单抗，2024年度支出近3亿元研发费用。该药已获批用于HE*2表达胃癌、尿路上皮癌。目前荣昌生物正在推进维迪西妥单抗联合疗*用于这两个癌种的一线治疗方案。维迪西妥单抗第三项适应症在最近刚刚获批上市，用于治疗 HHE-2阳性且存在肝转移的晚期乳腺癌患者。

**2*则是荣昌生物重磅押注的另一款产品，有望*为公司第三个上市的新药。目前这款产品的湿性*年黄斑变性、糖尿病黄斑水肿（DME）两个适应症均在国内启动III期临床，已完*患者招募。糖尿病视网膜病变（D*）适应症正在中国进行II期临床试验。

（科创板日报记者 徐红）