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行业观察｜**银行2024：数字化蜕变驱动底层价值重构
数字化转型的三年，也*为**银行资本市场价值全面重估的三年
文｜康德
编辑｜姚远
经过三年的数字化转型实践，**银行实现了全面蜕变，其释放的长期价值正在得到资本市场的全面重估。
4月14日，**银行公布了其数字化转型第三年的*绩单，在行业整体尚处承压状态下，再次取得了营收利润“双增长”的坚韧表现。年报显示，**银行2024年实现营业收入699.2亿元，同比增长4.*%；实现归母净利润25*.3亿元，同比增长0.*%。
资产规模方面，**银行继续保持了较快的扩表速度，2024年末资产总额达到4.22万亿元，较上年末增长12.61%，资产总额较快扩张的同时，资产质量则继续保持一如既往的稳健，不良贷款率1.31%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率达到20*.75%，风险计提充足。
2022年**银行正式启动数字化转型“三年行动”，目标打造“数字京行”，数字化转型的三年也*为**银行资本市场价值全面重估的三年。**银行在年报提到，资本市场传来捷报，2024全年股价涨幅达到43.69%，创近十年最大涨幅。这一表现不仅跑赢同期资本市场大盘表现，同样跑赢同业银行板块近9个百分点。事实上，早在开启数字化转型的第一年——2022年伊始，**银行的股价便开始企稳回升，2022年股价逆势上涨5.17%，2023年股价逆势上涨14.*9%，2024年基于过去三年数字化深度转型的积累，股价迎来爆发式上涨。数字化转型的三年时间内，**银行股价累计涨幅近*0%，总市值突破1200亿元大关，总市值增长超500亿元。
**银行****、董事长霍学文在2024年度业绩发布会上表示：“数字化转型的目的是要高质量发展。**银行经过过去三年的数字化转型，实现了技术能力的全方位提升、业务模式的全方位升级和组织形态的全面升级，目前已进入到数字化转型2.0阶段，即全面数字化经营。”
“数字化转型下，**银行在保持资产质量稳健的同时，连续多年保持营收净利双增长的坚韧业绩表现，其资本市场价值实现全面重估，不仅仅是对当前市场环境追求确定性的反映，更是**银行近三年以数字化转型为核心带来的全面蜕变的集中体现。”业内人士认为。
价值重估“底色”
数字化转型全面重构下，**银行一次次交出超出市场预期的营收净利“双增长”*绩单，是其资本市场价值得以重估的基本面底色。
4月14日发布的2024年报显示，**银行2024年实现营业收入为699.2亿元，同比增长4.*%；实现归属于母公司股东的净利润为25*.3亿元，同比增长0.*%，营收与净利均再次取得年度双增长。这是**银行自2010年以来，连续第十五年取得营收与归母净利的“双增长”，这一增长纪录对于与宏观经济休戚相关的银行业来说实属难得，体现了**银行较强的经营韧性。值得注意的是，其2024年拨备前利润增速比归母净利润增速更高，达到4.4%。
拆分**银行的盈利增长结构，“规模扩张”和“非息收入”*为主要正贡献项，分别对业绩增速拉动了19.2个百分点以及6.5个百分点。
作为上市银行营收的“基本盘”，**银行2024年息差业务表现坚韧，实现利息净收入519.1亿元，同比增长3.1%，占其总营收比重的74.25%。扩表速度明显提升*为息差业务坚韧表现的关键，年报显示，截至2024年末，**银行的资产总额较上年末增长了12.61%，连续三年保持了两位数的快速扩表速度，资产总额首次突破四万亿元大关，达到4.22万亿元，较上年末增长472*亿元，负债总额同样保持较快增长，较上年末增长12.94%，达到3.*6万亿元。
其中，存款*为拉动**银行资产规模扩张的重要动力，2024年末，**银行存款规模较上年末增长1*.34%达到2.45万亿元，贷款规模突破2.21万亿元，较上年末增长9.65%。
**银行息差业务在“量”保持较快增长的同时，“价”的表现也格外具有韧性。在行业净息差收窄的大背景下，**银行2024年净息差保持与上半年持平，为1.47%，这一水平高出同期城商行平均水平0.09个百分点，表现优于同业。
净息差的坚韧表现主要由于**银行一直以来的负债端*本优势，在整体利率下降的环境下，资产端收益率下降在所难免，但**银行凭借出色的负债*本管控能力和精细化定价能力，2024年负债*本率和存款*本率均较去年同期下降0.12个百分点，分别降至2.03%和1.*5%，得益于此，**银行净息差能够较2024年上半年基本持平。
同时，**银行“轻资产”的非息收入的增速也实现了两位数的较快增长，拉动了其业绩表现。年报显示，2024年**银行的非息收入同比增长10.06%，达到1*0.07亿元，占营收比重为25.75%，同比提升了1.22个百分点，变得更加“轻型化”。
而对于仍然以资产负债业务为基本盘的银行业来说，资产质量风险始终都是资本市场的核心关切。资本市场之所以对上市银行普遍给予“破净”（市净率＜1）的估值，本质上就是在担忧资产质量风险暴露从而导致信用*本最终吞噬银行业的利润。
当前以**银行为代表的优质上市银行股价集体走高，表明资本市场正在对中国上市银行进行重新定价。从2024年报中也可以再次读出，稳健的资产质量是市场对**银行抱有信心的重要原因。年报数据显示，**银行2024年末的不良贷款率为1.31%，较年初下降0.01个百分点；逾期贷款率为1.62%，较年初下降0.1个百分点；公司贷款不良生*率0.*1%，较年初下降0.19%，实现资产质量风险“三下降”，同时拨备覆盖率为20*.75%，虽较去年同期略有下降，但风险计提依然充足。
特色经营“内核”
**银行资产扩表的背后是特色化经营内核驱动的业务扩张，其商业逻辑在于通过差异化竞争优势获得持续增长。特色化经营一直是**银行的顶层战略，也是**银行的一张重要名片，这与做好金融“五篇大文章”的导向恰好同向而行。**银行在2024年报中再次阐述了自身的特色经营战略：通过特色化经营和差异化发展，力争*为金融市场的定义者和引领者。
“在千篇一律的世界里，独特性是稀缺资源。面对同质化竞争带来的‘内卷’冲 击，我们主动升维突破，洞察人口结构变化和产业变革带来的新趋势、新机遇，积极创造市场、创造价值，推动‘存量博弈’转向‘增量创造’，努力*为一家不一样、有特色、 想得起、记得住、用得上、受尊敬的银行。”霍学文在年报致辞中提到。
“在低息差时期，要走特色化发展道路，要找准定位，根据自身的优势来实现可持续发展。**银行一方面学习先进的银行，对标标杆银行，另一方面，**银行也在坚持自己的优势。” **银行党委***、副行长（代为履行行长职责）戴炜分析到。
具体体现为：深化打造“儿童友好型银行”，构筑全场景*长生态；深化打造“伴您一生的银行”，打通全生命周期服务闭环；致力于深化打造“专精特新第一行”，构建立体化服务模式；深化打造“*就人才梦想的银行”，升级人才金融服务体系；深化打造“人工智能驱动的商业银行”，布局*I+金融应用体系。
特色经营既覆盖零售业务，又覆盖公司业务，其中零售转型一直是**银行特色经营及转型的重点之一，随着近两年零售转型加速，**银行的零售业务拿到了实质性结果。
年报显示，**银行2024年零售业务实现营收249.41亿元，同比增长2.26%，零售业务对营收的贡献占比达到36.97%。**银行零售业务总监*建营在业绩说明会中表示，2024年**银行零售业务实现多项突破：资金量创历史最佳增长，个贷规模增长且结构优化，零售客户基础持续夯实，盈利能力保持稳健增长态势。
具体来看，2024年零售**M（资产**规模）达到1.22万亿元，较年初增长17**亿元，增幅达17.25%，创零售转型以来最佳；个贷余额突破7000亿元，达到7026.15亿元，规模保持城商行领先优势；零售客户数突破3070万户，较年初增163万户，其中，贵宾客户数突破110万户，增长19%，私行客户数突破1.7万户，增长超3000户。
对公方面，**银行秉承特色化经营与金融“五篇大文章”上层战略同向而行，进一步向制造业、专精特新、科创、普惠等重点领域倾斜，从而实现对公业务的大幅增长。
科技金融方面，2024年**银行的科技金融贷款余额达到了3642.79亿元，同比大幅增长40.52%。早在2022年，**银行提出了打造“专精特新第一行”的特色经营战略，截至2024年末，**银行服务专精特新客户突破2万户，较年初增超6400户，专精特新企业贷款余额106*亿元，较年初增长33*亿元，提前一年实现其“专精特新·千亿行动”计划。
此外，绿色金融方面，2024年**银行绿色金融贷款余额为2103.5亿元，同比大幅增长43.11%；普惠金融方面，2024年**银行普惠金融贷款余额为3106.14亿元，同比增长2*.30%。
数字转型“蜕变”
**银行取得上述*绩的底层逻辑来源于数字化转型带来的蜕变，数字化转型的本质就是依靠科技力量来重塑金融服务模式、提升银行运营效率，进而推动业绩增长。
**银行在进入数字化转型“三年行动”的第三年持续保持着对数字化转型的高度投入。年报显示，**银行2024年信息科技投入占当年营收比重达到了4.6%，共计完*了20个科技重大项目。
霍学文在业绩发布会中谈到，“我们建立了统一金融*作**，消除了**之间的壁垒，大大降低了开发*本，投产时间平均降低了60%，研发交付能力提升了20%。”
在谈及当前最新的人工智能技术应用时，霍学文进一步分享到，人工智能一定会重塑银行业，重塑我们的学习、思考和行为。“**银行正在打造人工智能驱动的商业银行，让**银行每一位员工都*为*I的应用者、推广者和受益者。”
数字化转型蜕变下，**银行经营基本面展现韧性底色，赋能特色经营业务持续*长，因此具备更加充足的能力去提高现金分红水平。事实上，从投资者的角度来看，近两年资本市场投资者也越来越青睐高分红、高股息的红利股。
根据年报披露，**银行2024年拟每股派息0.32元（含税），其中中报每股派息0.12元（含税），年报每股派息0.2元（含税），合计派息总额为67.66亿元，占归属于母公司普通股股东净利润的比例为30.01%，近七年现金分红比例均超过30%。根据财报统计，自2007 年上市以来，**银行累计现金分红金额已高达715.3亿元。
截至4月14日年报发布当日，**银行股息率达到了5.2*%，不仅大幅高于十年期国债收益率约1.7%的水平，同时这一股息率在上市银行同业中高居前列，高股息投资价值凸显。
“上市公司通过分红与回购增加股东回报，才是驱动股价上涨的正常逻辑。当前***利率较低的背景下，**银行股息率达到5%以上，这对于资金源源不断流入会很有吸引力。”业内人士表示。
值得注意的是，**银行此前于4月10日发布了2025年度 “提质增效重回报” 行动方案。围绕服务实体经济、深化特色银行建设、投资者关系**三个维度勾勒出**银行新一年度的战略规划，其**别加深了对投资者关系**的重要性。
虽然**银行股价于2024年迎来爆发式增长，但按照其目前估值来看，仍被大幅低估。以4月14日年报发布日收盘价计算，**银行市净率约为0.49，市盈率（TTM）约为4.93倍，在所有上市银行中估值仍然偏低。
中金公司在年报发布后给予了**银行“跑赢行业”的评级，其认为**银行披露完*数字化转型三年发展目标，即将开启“全面数字化经营2.0”阶段，2025年目标价7.3*元，对应股价上行空间22%。
“随着数字化深度转型持续释放经营价值，**银行当前估值仍然尚未充分反映其长期潜在价值，特别是即将开启的全面数字化经营阶段所带来的清晰*长预期，其资本市场价值重估之路远未结束，未来依旧具备较大的价值重估空间。”业内人士表示。
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