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股市**动,巴菲特为何不惧?
如何才能不被股市波动所伤害?
过去三个月,道琼斯指数收出月线三连阴,跌超3*00点。然而,巴菲特对此极为淡定,他在伯克希尔2025年股东大会上表示过去三个月的跌幅“不值一提”。
这种心态一方面是因为巴菲特见多识广,经历过1973—1975年股灾、19*7年股市大**、200*年次贷危机等多次股灾,但这些**动均不能对其投资造*实质性损害。
另一方面,则因为巴菲特深谙投资的本质。何为投资的本质?知名投资人段永平曾说过,“买股票就是买公司”,这是他从巴菲特身上学到的最智慧的东西;而巴菲特自己也表示,这正是他从他的*师格雷厄姆那里得到的智慧,正是这点改变了巴菲特的投资。巴菲特在接触格雷厄姆的《聪明投资者》之前也曾试图通过画K线图、捕捉消息等方式进行投资。
“最像做生意的投资,才是最明智的投资。”这是巴菲特从其导师格雷厄姆处得到最有帮助的一句话,也是巴菲特不惧股市波动的重要原因。以下是两则巴菲特亲身经历的投资故事,它们被巴菲特引用来阐明投资的本质。在这两则故事里,即使股市关闭也不会对巴菲特的投资造*伤害。
故事一:农场投资
在2013年致股东的信中,巴菲特讲了这样一个故事:
故事发生在美国内布拉斯加州。从1973年到19*1年,美国中西部地区经历了农场**的暴涨,原因是对通胀失控的普遍预期,然后又有小型村镇银行的贷款政策推波助澜。但随着泡沫的破裂,农场**大跌50%,严重伤害了杠杆水平较高的农场主和他们的债权人。那次泡沫后,艾奥瓦州和内布拉斯加州倒闭的银行数量是上一次大萧条的5倍。
19*6年,巴菲特从美国联邦存款保险公司购买了一块400英亩的农场,位于奥马哈以北50英里处。巴菲特花了2*万美元,比倒闭的银行在几年前借给这个农场的钱要少得多。他对农场经营一无所知,但他有一个热爱农业的儿*。巴菲特从他儿*那里学到了这个农场能产出多少玉米和大豆以及运营费用是多少。根据这些估算,巴菲特计算出当时这个农场正常化回报率约为10%。巴菲特认为,随着时间的推移,生产力会提升,农作物的**也会上涨。
巴菲特认为,不需要任何不寻常的知识或智慧,就能得出这样的结论:这项投资没有任何风险,而且有可能有很大的回报。当然,有时候作物收*不好,**有时也会令人失望。但那又怎样呢?同样,也会有非常好的年份,而且巴菲特永远不会因为财务压力而***掉这个农场。现在,2*年过去了,农场的盈利是最初的3倍,价值是初始投资的5倍甚至更多。巴菲特对农业仍然一无所知,才第二次造访这个农场。
故事二:物业投资
1993年,巴菲特又做了另一笔小额投资。
当巴菲特在担任所罗*的首席执行官时,他的房东拉里·西尔弗斯坦告诉他纽约大学附近有个零售物业,重组信托公司(*T*)正打算**。同样,这是另一个泡沫破裂——商业地产的泡沫破裂,于是政府设立*T*来处理破产储蓄机构拥有的资产,这些机构在当初乐观宽松的贷款政策下助长了愚蠢的行为。
关于这笔投资,分析也很简单。与农场一样,在没有杠杆的情况下,该笔物业目前产生10%的回报率。但是该物业在*T*的**下经营不善,在几家空置店铺被租赁出去之后,其收入会增加。重要的是,最大的租户——占整个物业可租面积20%的租户,每平方英尺只支付5美元左右的租金,而其他租户的平均租金为每平方英尺70美元。这个便宜的租约将在9年后到期,届时肯定会给盈利带来重大提升。该物业的位置也非常好(纽约大学附近)。
巴菲特和他的几个朋友一起买下了这个物业。巴菲特的一个朋友是经验丰富的高段位房地产投资者,这位朋友和他的家人会**这个物业。随着旧租约到期,盈利提升到之前的3倍。现在每年的股息分配超过了巴菲特最初投资额的35%。此外,巴菲特和朋友们最初的抵押贷款分别在1996年和1999年进行了两次再融资,使得他们获得了几次特别的股息分配,总额超过了他们初始投资的150%。巴菲特在2013年股东大会之前都没有去看过该物业。
投资的基本道理
巴菲特认为,无论是农场还是纽约大学附近的零售物业,其收益在未来几十年都可能会增长。虽然增幅不会很疯狂,但这两项投资将是巴菲特一生及他的*孙后代可以一直持有的稳固且令人满意的投资。
巴菲特讲这些故事是为了说明投资的一些道理:
*不需要*为专家才能获得令人满意的投资回报。但如果*不是,*必须认识到自己的局限性,并遵循一个肯定会合理有效的路径。保持简单,不要拔苗助长。当有人承诺让*快速获利时,迅速拒绝。
关注*所考察资产的未来生产力。如果*觉得很难对资产未来的盈利做出粗略的估计,那就放弃,继续前进。没有人有能力评估每一个投资机会,无所不知并不需要,*只需要理解自己所采取的行动。
巴菲特不惧股市波动,正是因为他把买股票看*了实业投资,而股市只不过提供了一个发现错误定价的机会。正像农场投资和物业投资一样,分红和租金提供的回报已经足够好,股市报价的波动可以置之不理,也可以利用市场的错误定价展开高抛低吸。但如果投资者被市场的报价恐吓或诱惑,而不顾公司的盈利能力,则投资者会深受其害。
(来源:证券时报)