实物黄金保值属性强，但持有*本高；黄金积存持有*本较低且可兑换实物黄金，但风险相对较高；黄金基金无*兑换实物黄金且风险更高，但投资*槛低、流动性好
文｜《财经》记者 唐郡
编辑｜张威
时隔一周，国际金价再攀新高。
2025年3月2*日，纽约黄金期货**涨破3100美元/**，刷新历史纪录。2024年初以来，国际金价上涨超1000美元/**，涨幅达50%，超过同期纳斯达克指数表现。
同日，**黄金交易所（下称“上金所”）现货黄金**突破717元/克，周大福、周六福、周生生等品牌的足金饰品**达到920元/克及以上。
图源：**理财通 提供者：唐郡
金价势如破竹，市场机构喊出的目标价一涨再涨。3月20日，花旗研究部将未来三个月的黄金目标价从3000美元/**上调至3200美元/**，料年底达到3500美元/**。近日，高盛也将2025年底的金价目标从3100美元/**上调至3300美元/**。更早之前，中金公司预计，激进情形下，未来十年黄金**可能升至5000美元/**。
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一片看涨声中，亦有不少机构提示风险。3月1*日，上金所发文称市场风险加剧，要求会员单位向投资者提示风险。3月21日，建设银行公告称，国内外贵金属**波动加剧，市场风险提升，建议提高风险防范意识，理性投资。
“近几年，随着金价持续上涨，用户从原来对实物黄金商品的喜爱，慢慢更关注到黄金的投资属性上。”**理财通相关负责人对《财经》表示。
当前面向普通投资者的黄金投资产品主要包括三类：实物黄金、黄金积存（银行积存金）和黄金基金。三类产品在投资便捷性、流动性、持有*本等方面各有不同，同类产品在不同渠道购买**往往也有所差异。
据工商银行贵金属业务部相关负责人介绍，实物黄金保值属性强，但持有*本高；黄金积存持有*本较低，可以兑换实物黄金，但风险相对较高；黄金基金无*兑换实物黄金、风险更高，但投资*槛低、流动性好。
金价站上3100美元/**之际，普通投资者如何抉择？
实物黄金：保值属性强，持有*本高
得益于近一年的金价狂飙，周奇前几年为母亲祝寿购买的金条**已接近翻番。
2021年-2023年，周奇连续三年购买投资金条或黄金首饰作为送给母亲的生日礼物。彼时，金条**均在3*9元/克左右。2024年，黄金**明显上涨，银行金条**超过560元/克，金饰**则逼近600元/克。周奇决定暂缓购置黄金，转而给母亲选购其他礼物。
“现在回头看，还是应该买黄金，但当时谁知道金价会涨这么多？”周奇不无感叹地对《财经》表示。
图源：受访者提供
周奇所购买的工行如意金条是典型的实物黄金投资品。
“实物黄金具有独特魅力，保值属性较强，但有一定的存储和变现*本。”工商银行贵金属业务部相关负责人对《财经》表示。
按照中国黄金协会的统一分类，实物黄金包括金条、金币和黄金首饰。其中，金条和金币是较为常见的实物黄金投资产品，**渠道主要包括商业银行以及各类金店。
“通常而言，银行投资金条的售价相比金店有一定优势。同时，工商银行等部分商业银行开设了黄金回购服务，为客户的实物黄金资产提供了变现保障。”前述工行相关负责人称，“黄金首饰因工艺溢价较高，投资性价比相对偏低。”
事实上，各类实物黄金几乎都存在一定的加工费用。
“不同类型的实物黄金，加工费差异显著。”据度小满相关业务人士介绍，金饰品加工工艺复杂，品牌溢价高，加工费通常高达10%-30%；品牌金条溢价相对较低，但仍有品牌溢价和加工费，一般在3%-*%左右；标准金条溢价最低，接近黄金原料**，适合投资需求。
正因如此，实物黄金变现时，往往需要折价**。
以黄金首饰为例，3月2*日，周大福官网足金饰品**为921元/克，而黄金回收服务金价为6*6元/克，每克价差高达235元。
图源：周大福官网 提供者：唐郡
变现过程中，投资者还需注意一些非**因素。
多家商业银行客户经理对《财经》表示，银行在回购实物黄金时通常只回收本行**的实物黄金产品，且要求产品**和证书齐全，部分银行还要求包装不得拆封。同时，多家银行仅部分指定网点支持实物金条回购，大部分网点仅支持回购银行代保管且客户未提取的黄金。
此外，较大重量的实物黄金存在一定的保管*本。
“实物黄金需要妥善保管，若选择自行保管，可能需要购买保险柜；若选择银行保管箱，则需支付年费，费用通常在100元-500元/年不等，具体取决于保管箱大小和银行收费标准。此外，还需考虑运输过程中的**风险和潜在*本。”前述度小满相关业务人士称。
“实物黄金变现能力相对较差，交易不够灵活，也正因如此，在金价大幅波动过程中，持有实物黄金的投资者往往更有定力，能够较为完整地获得金价上涨带来的收益。”一位长期跟踪黄金表现的投资人士对《财经》表示，投资实物黄金的风险通常被认为低于黄金基金。
黄金积存：买*灵活、可兑实物
如何让投资者既能拥有黄金，赚到黄金**的波动收益，又不用承担实物黄金的存储和持有*本？黄金积存产品应运而生。
黄金积存，即银行积存金。其实质是金融机构为客户开立的黄金账户，记录客户在一定时期内存入一定重量黄金的业务。
“客户无需持有实物，投资*槛低，交易*本低，适合中长期配置。”工行贵金属业务部相关负责人介绍，“投资者在银行开立黄金积存账户后，可根据银行的黄金积存报价买入和*出黄金积存份额（通常买入份额要1克起），各家银行的黄金积存**略有差异。”
近年来，各大互联网平台陆续接入了银行积存金产品，投资者也可通过京东、**理财通、度小满等互联网平台购买。
“黄金积存投资*槛较低，适合小额、分散投资。”度小满相关业务人士对《财经》表示，“这类产品适合风险偏好较低，有兑换实物黄金需求，希望长期、稳健积累黄金的投资者。例如，希望为*女教育或养*进行黄金储备的客户。”
同时，前述度小满人士提醒，“黄金积存主要通过银行渠道买入、赎回，流动性不如黄金基金。部分银行支持将积存金兑换为实物黄金，但通常有最低克重和额外费用要求。主要包括积存手续费（通常为0.5%-1%）和实物兑换时的加工费等。”
金价不断上涨之际，也有部分投资者考虑将积存金兑换为实物黄金。
对此，度小满相关业务人士表示，不建议盲目追求在金价高位兑换实物黄金以锁定收益。
“实物黄金的加工费和溢价会抵消一部分金价上涨带来的收益。”该人士称，“更合理的兑换时机应结合个人需求。例如，有赠送亲友、婚嫁等实际需求时进行兑换。若仅为投资，则不必刻意兑换实物，持有纸黄金更为便捷和经济。”
若确有兑换需求，该人士建议，谨慎控制实物黄金的兑换比例。“对于投资组合而言，实物黄金的流动性相对较差，保管也存在一定*本。建议实物兑换量不宜超过黄金总持仓的20%-30%，以确保投资组合的流动性和灵活性。”
实际*作上，前述度小满业务人士建议，优先考虑通过银行渠道兑换标准金条。“银行渠道的黄金来源可靠，质量有保障，且标准金条的溢价相对较低。避免选择金饰品作为投资型实物黄金，其高昂的加工费和溢价会显著降低投资价值。”
黄金基金：*槛低至0.1元、风险偏高
黄金积存解决了实物黄金存储问题，但与股票、债券等金融投资品相比，其交易不够灵活，很难满足部分投资者的高频交易需求。
随着金价上涨，以黄金ETF为主的黄金基金逐渐*为投资者新宠。
“我2020年开始跟踪黄金ETF表现，当时大家的关注度和接受度都不高，2024年以来金价连续上涨，投资者对黄金ETF表现出非常高的热情。”国新证券首席ETF投资顾问靳冰馨对《财经》表示，截至2025年3月12日，国内黄金ETF投资规模较2024年初增长近600亿元，增长了两倍。
黄金ETF是一种基金产品，它主要投资于黄金，追踪现货黄金**波动，并在证券市场进行交易。
目前，国内的黄金ETF投资于上金所黄金现货合约，紧密跟踪主要黄金现货合约的**变化。一手（100份)黄金ETF对应1克黄金，黄金ETF相当于存放在上金所的实物黄金的持有凭证。
“**现货黄金**会同时受到纽约期货黄金（下称‘纽约金’）**、伦敦现货黄金（下称‘伦敦金’）**和***兑美元汇率影响。”靳冰馨对《财经》表示，**现货黄金**基本与国际金价同向波动，但波动幅度不会完全一致，二者**的偏差主要来自***汇率波动。
黄金ETF属于商品型基金，买*方式与股票类似，投资者开具证券账户后，即可自行买*。该产品支持“T+0”交易，即当日买入的份额，可当日*出。“‘T+0’让投资者可以通过短线交易赚取价差收益，但也意味着其交易风险甚至高于股票。”靳冰馨提醒道。
没有证券账户的投资者，也可通过黄金ETF联接基金进行投资。
黄金ETF联接基金主要投资于对应的黄金ETF，同样跟踪主要黄金现货合约的**变化。在业内人士看来，黄金ETF联接基金与黄金ETF并无本质不同，只是投资渠道、投资*槛和费率略有差异。
黄金ETF需要通过证券账户买*，属于场内交易；黄金ETF联接基金可以在银行、券商和第三方基金**平台等渠道申购、赎回，规则与普通公募基金相同，不支持“T+0”，交易不如黄金ETF灵活。
投资*槛方面，黄金ETF一手（即1克黄金）起投，而部分银行*PP显示，该行**的黄金ETF联接基金起投金额低至0.1元。
图源：某股份行***PP截图 提供者：唐郡
投资费率方面，目前黄金ETF与其对应的黄金ETF联接基金在运作费率上趋于一致，但前者的交易佣金费率与后者的申赎费率略有差异。“总体来看，黄金ETF综合费率相对较低。”靳冰馨表示。
金价上涨也带火了黄金股ETF。
“黄金股ETF交易的是上市公司的盈利能力，而这跟黄金**，金矿企业自身生产效率、黄金开采量等因素都有关，因此影响黄金股**的因素更加复杂。”靳冰馨称。
在银行、基金**平台等渠道，黄金ETF和黄金股ETF相关基金基本被划分为高风险（*5）产品。风险承受能力级别较低的投资者，买入时会收到超风险提示，并被要求进行录音录像确认。
此外，靳冰馨对《财经》表示，对于进行场内交易的投资者而言，黄金ETF的风险可能大于黄金股ETF。
“黄金ETF跟踪大宗商品的表现，黄金股ETF跟踪一揽*股票的表现。大宗商品**涨跌理论上没有上下限，遇到突发事件时，比如黑天鹅或者极端事件，其风险可能被无限放大。与之相比，股票有日内涨跌幅限制，风险反而相对可控。”靳冰馨解释称，“当然，现在大宗商品市场交易比较*熟，日常交易很少出现大幅波动。”
金价站上3100美元：短期风险大于机会吗
2025年开年以来，纽约金涨约15%，当前已突破3100美元/**，刷新历史纪录；伦敦金也涨破3070美元/**，年内涨幅达17%。
“黄金**确实已在历史高位，这个位置风险大于机会。”靳冰馨对《财经》表示，中长期来看，大家都认为黄金牛市还将持续，但这并不意味着短期没有波动。
“金价现在是3000美元/**，有分析师预计长期会到10000美元/**，但它可能会先跌到2000美元/**，这个过程投资者怎么扛？”靳冰馨坦言，自2020年开始追踪黄金ETF表现以来，她为很多客户提供了黄金投资建议，但能够从金价1*00美元/**坚持拿到3000美元/**的，几乎没有。
“分析师预测金价可以看未来10年，甚至20年，但投资者交易可能就聚焦最近半年，甚至一两个月。因为投资者要承受**波动，要熬的。”靳冰馨说。
事实上，将时间拉长，黄金在历史上也曾出现较长时间的熊市。2011年-2015年，伦敦金**连续四年震荡下行，从1700美元/**左右下跌至1000美元/**左右，跌幅接近40%。
2013年4月15日，纽约金单日下跌9.3%至1361美元/**，创30年最大单日跌幅。中国居民争相冲进金店抢购黄金，短暂带动金价回升，留下一段“中国大*抄底黄金，完胜华尔街空头”的传奇故事。故事背后，纽约金在2013年*月短暂反弹至 1400美元/**上方后继续下跌，直到2019年才重新涨破1400美元/**。
“黄金作为一种具有金融属性的资产，**受到宏观经济、地缘政治、汇率波动、流动性风险以及市场情绪等诸多因素影响。上述因素的变化往往具有较高的不确定性，从而引发黄金**频繁波动，投资者可能在短期内面临收益下降或亏损的风险。”工行贵金属业务部相关负责人也提醒道。
“个人投资者时间精力有限，并不适合进行黄金短线交易。”前述工行人士建议，“建立科学的投资理念，保持长期主义的投资视野，避免追涨杀跌，善用定投工具，分摊*本。”
世界黄金协会建议个人投资者在资产中配置5%-10%黄金资产较为适宜。多位受访人士表示，投资者可根据个人的资产规模、投资目标以及风险偏好等进行设定并动态调整。
具体到当下，靳冰馨建议，黄金投资者应采取更加谨慎的配置策略。
“对尚未持有但准备配置黄金的投资者，建议采取分批分期配置的思路，逢低配置；而对于已经配置了黄金的投资者，建议中长期配置，达到目标收益率时可适当落袋为安；买在相对高点的投资者则建议通过定投平滑投资*本。”靳冰馨解释道。
除了**波动，前述工行人士称，黄金投资者也面临来自交易渠道的风险。一方面，随着金价上涨，近年来不正规“炒金”平台的**案例增多，主要通过虚*宣传、承诺高回报、*控平台数据等手段骗取投资者资金；另一方面，如选择非正规渠道购买实物黄金，可能存在*色不足、掺*等品质问题，影响价值和变现能力。
“建议个人投资者通过银行黄金积存以及黄金ETF等正规渠道投资黄金。选择信誉良好的银行或金店购买实物黄金。”前述工行人士称。
（应受访者要求，文中周奇为化名）
责编 | 张雨菲
题图 | 视觉中国
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