文 | 周天财经

周天财经 原创出品

在当前全球科技行业加速转向人工智能的浪潮中，中国互联网巨头们有很强的紧迫感，阿里巴巴与**控股各自展开了符合自身特色的*I战略布局。从5月最新公布的财报中，我们可以窥见以这两家公司为首的中国大厂，是如何将*I技术融入业务核心，以及这些战略对其业绩带来的影响。

*I大模型的快速应用，实际上会威胁到作为传统应用层的大厂，过去应用层点划这种主要交互形式很可能会被一个*I *gent根据语音口令后自动跨软件进行*作，用户眼睛和手指可以脱离屏幕，由口头指令直达结果，不再有中间「路过」的环节，对于广告与时长占主导的旧模式而言，堪称巨大的革命，那么，大厂也势必积极部署*I来抵御这一进程。

01 阿里：*I拉动阿里云

阿里巴巴的*I战略明显以云计算业务为核心支撑，在2025财年第四季度，阿里云的收入同比增长1*%，高于同时段淘天集团的增速，据**层解读，这一增长的背后归因于*I技术的驱动。**层在财报**会议中强调：「云业务的营收增速提升到1*%，其实最主要的是还是受益于*I相关的需求的带动，*I相关需求连续七个季度有三位数的增长。」

从盈利能力来看，云计算业务的调整后E**TD*同比增长69%，这主要归*于公共云产品的快速增长和运营效率的提高。**层表示「未来几个季度阿里云的营收增速还处于一个上升通道」。

在模型研发方面，阿里于今年四月推出了Qwen3模型系列，这些模型已经开源。阿里巴巴选择开源路线，体现了其构建开放*I生态的战略意图。从云计算到*I的底层模型再到夸克这种「步*很大」的超级应用，阿里的*I策略是想完*从底层技术到模型再到应用的全面出击。

*I投资方面，阿里资本支出显著增加，这直接影响了公司的现金流状况。财报显示，由于云基础设施支出增加，全财年自由现金流为73*.7亿元***，同比下降53%，其中，2025财年第四季度，阿里自由现金流为37.43亿元***，同比下降76%，表明公司四季度的云基础设施和*I技术方面的投入又有一**增。

与之相似的是，**于2024年第四季，产生的自由现金流为***45亿元。而经营活动所产生的现金流量净额***540亿元，其中被用于支持*I项目发展所涉及的资本开支为***390亿元，也非常惊人。

在实际应用层面，阿里将*I技术延伸到了多个传统行业，包括制造业、养殖业和零售业等。财报和**会**别提到了义乌小商品城等传统企业开始应用*I，因此就需要将服务迁移到云端。

阿里*E*吴泳铭分享了*I领域的两大最新趋势：一是在大中型企业中，*I应用开始从内部**向用户侧场景渗透；二是积极使用*I产品的客户正从大中型企业逐渐延展到大量中小企业。

更重要的是，阿里也在其核心电商业务中深度融合*I技术。通过*I驱动的推荐**、智能客服和**链优化，阿里提升用户体验和商家运营效率。这种融合带来了实质性业绩提升——淘宝天猫集团收入实现了9%的同比增长，定制**服务收入增长12%，部分得益于*I技术对外*业务的改善和软件***渗透率的提高。

阿里电商事业群*E*蒋凡表示，*I也有机会去重构电商搜索推荐广告的传统算*体系，这是他近期的优先级任务，阿里已经看到了*I对搜索体验、推荐精准度和广告效率的帮助。蒋凡还说，目前电商业务的首要经营目标是稳定中长期市场份额，商业化变现方面，平台白牌*家的商业化率已得到显著提升，他认为未来几个季度内还会延续这样的趋势。

02 **：广告、游戏与微信的*I生态整合

与阿里不同，**的*I战略更加注重将*I能力无缝融入其庞大的社交和内容生态。正如***E*马化腾在财报**会议中所说：「*I能力已对效果广告与长青游戏等业务产生实质性的贡献，亦加大对元宝应用与微信内的*I等新*I机遇的投入。」这一表述揭示了***I战略的核心——通过提升现有核心业务的效率和用户价值来实现*I变现。

从业绩贡献来看，**2025年一季度总收入同比增长13%达1*00亿元，毛利润增长20%达到1005亿元，部分归*于*I驱动的效率提升。企业服务收入也实现两位数增长，其中*I相关收入同比快速增长。

****层提到，*I的效果已经从三方面出现：

• 广告精准度 + 用户时长

• 游戏参与度

• 云收入（基建 +*PI+ 整体方案）

和阿里不同，**公布了*I的一些具体数据。

在广告业务方面，**通过*I升级了其广告平台，引入生*式*I广告创作和视频编辑工具，提高了广告**效率。更重要的是，**利用大语言模型深化了对商品和用户兴趣的理解，从而为视频*、小程序等应用提供更精准的广告推荐。这一技术升级带来不错的商业回报——**首席战略官J*mes Mit*hell透露，*I加持后，某些广告库存的点击率从传统横幅广告的0.1%和信息流广告的1.0% 提升到了3.0%。这种效率提升直接反映在**一季度营销服务收入上，同比增长20%达到320亿元***。

**在游戏业务中的*I应用逐步推开，展现出*I技术如何深刻改变传统游戏产业。马化腾强调了*I对大型多人竞技游戏的多重价值：「我们认为*I对大型竞技类多人游戏格外有益，这些游戏占据了国内游戏收入的大部分。」

**目前已在游戏领域进行多种小范围的*I渗透实验。首先，*I辅导**正在改变新手玩家的入*体验，在高竞技***中，新手往往面临陡峭的学习曲线。现在，*I能根据玩家*作实时提供个性化指导，智能识别玩家失误并给出针对性建议，降低入**槛，从而提高新手留存率。

其次，*I对玩家行为的深度分析正在改变游戏内容推送和匹配机制。通过对海量玩家数据的实时分析，**的*I**能够精准预测玩家偏好，进行更科学的游戏内推荐和社交匹配。例如，在《使命召唤手游》中，*I可根据玩家*作风格、武器偏好和战术特点，推荐最适合的游戏模式和挑战内容，提升用户参与度和时长。

第三，*I在***和游戏**方面的应用取得*效。**和作弊行为困扰游戏生态，传统规则型*****难以应对日益复杂的作弊手段。**现已部署基于深度学习的异常行为检测**，能实时监控并识别可疑*作模式，遏**弊行为。在部分竞技类游戏中，这套**已将作弊行为检出率提升超40%。

**也看到另一种潜在的机会，就是将生*式*I应用到内容驱动型游戏中。这种*I一开始可以加速游戏内容的创作，比如帮助游戏工作室更快地**内容。未来，甚至可能让玩家生*一些游戏内容，比如自定义地图或剧情。最终，这种*I有潜力实现动态生*内容，比如当玩家探索预设地图之外的区域时，游戏能自动生*新环境。

展望未来，****层承认「*I部署到大型竞技类游戏还处于非常早期的阶段」，而「将*I接入偏内容驱动的游戏是未来几年要探索的领域」。**在游戏*I领域已有阶段性规划：先从竞技类游戏入手，建立*I应用经验和技术积累，再向剧情类、沙盒类等内容驱动型游戏扩展。可以预见游戏内***行为将更加智能自然，游戏世界将更加动态响应玩家行为，甚至可能出现完全由*I设计和调节的游戏体验，为玩家带来沉浸感和互动深度。

03 *I *gent与*I搜索

另一个值得关注的*I探索是**的「元宝」*I助手及其*genti* *I。马化腾详细阐述了对*genti* *I（具有代理能力的*I）的战略思考，其当前战略是两条腿走路：「一类是‘通用’*genti* *I，任何人都可以做——*创建一个代理，它到外部世界替用户完*任务；另一类则是嵌入微信生态、基于微信独特环境的*genti* *I，这两者其实是不同的产品。」

对于通用型*genti* *I，**已在「元宝」等原生*I产品中开发这项能力，实现了从快速问答到「链式思考」长推理，再到执行复杂任务的能力进化，逐步具备与外部应用、程序和*PI交互的「具身智能」。

而对于微信生态内的*genti* *I，马化腾认为它有机会做到「非常独特」，因为它能连接社交关系链、通讯与社区能力、公众*和视频*等内容体系，以及数以百万计的小程序，利用其独特的社交生态优势在*I助理上建立差异化竞争壁垒。

通过消耗大量现金，**换来了一定的GP*储备，并将这些资源优先用于能立即创造回报的场景，如广告投放与内容推荐，其次才是大模型训练。正如刘炽平所说，**现有的高端芯片库存，对于未来数代模型的训练完全「够用」。

**层分析，过去几个月业内观念出现了转变，开始摆脱美国科技公司所谓「规模定律」（S**lingL*w)，即必须持续扩张训练集群的思维。「但现在我们发现，即使使用较小的集群，也可以取得不错的训练效果。这说明，模型训练不一定非要依赖超大规模集群。」

就微信搜索查询份额而言，**层说，「呈现出良好的上升趋势」，「是我们获得用户份额并最终获得收入份额的机会」，这直接蚕食着百度的市场份额。百度也必须做*I搜索，作为回应，而这是对*商业模式的自我颠覆，据百度几天前发布的2025一季度财报，4月，移动搜索结果页面中约35%含有*I生*内容，比1月的22%有大幅提升。同时，百度也承认，当前向*I搜索的转型将不可避免地给近期收入和利润率带来显著压力。目前，以广告服务为核心的在线营销业务同比减少6%至160亿元。

就百度而言，其*F*表示，2024年的*I总投资较2023年显著增加，2025年计划继续增加*I投资。当下的关键投资领域包括：

1. *I云业务：投资 *I基础设施

2. 文心一言模型：继续投资推进模型进步

3. 自动驾驶技术：加速扩张，包括进入中东市场

4. *I搜索转型

04 巨头的*I战略对比与启示

阿里巴巴和**在*I领域的探索虽各具特色，但都反映了中国科技企业对*I时代的深刻理解和积极应对。两家公司都将云计算作为*I能力的基础支撑，并大力投资相关基础设施；都重视*I推理需求的重要性和增长潜力；也都优先将*I技术应用于现有核心业务以提升效率和用户体验。

在*I投入方面，两家公司都展现了战略性投资的决心。阿里巴巴显著增加了云基础设施投资，导致短期自由现金流下降；**也在增加*I投资和变现力度，特别是在模型训练、广告技术和元宝推广方面。两家公司都认为这些投入将在1-2年后开始体现回报。

同时，两家公司的战略侧重点存在明显差异。阿里巴巴更专注于*I在产业数字化中的应用，服务B端企业客户；而**则更侧重于*I在内容、社交和消费场景的融合，服务*端个人用户。在技术路线上，阿里巴巴通过开源Qwen3模型推动开发者生态；**则更注重*I能力在自有产品矩阵中的整合与应用，尤其是将*genti* *I能力与微信生态的独特结合，微信的小动作不断，比如*I搜索，时不时冒出激进的产品创新之举。在变现模式上，阿里巴巴主要通过云服务和S**S软件直接变现*I能力；**则偏向于通过*I提升现有业务效率和用户参与度间接变现。

在激烈的全球*I竞争中，阿里和**代表了中国互联网公司的两种不同*I发展路径，二者都在共同抵挡中长期*I对应用层的削弱，而*I渗透中国不同的大型企业的进程，有了哪些关键节点的突破，我们也会持续关注，并通过财报来进行解读，敬请关注。

*仅介绍公司，不构*推荐股票的建议