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广发基金方抗：以守为攻在细水长流中追求绝对收益
资本市场风云变幻，稳健始终是一种稀缺品。尤其对于固收类产品而言，投资者愈发重视其创造绝对收益的能力，用以衡量稳健的指标，如绝对收益、最大回撤、正收益等概念愈发为大众所熟知。
◎记者 聂林浩
资本市场风云变幻，稳健始终是一种稀缺品。尤其对于固收类产品而言，投资者愈发重视其创造绝对收益的能力，用以衡量稳健的指标，如绝对收益、最大回撤、正收益等概念愈发为大众所熟知。
作为有着近16年****经验、7年公募投资**经验的专业投资人，广发基金债券投资部基金经理方抗始终以获取绝对收益为投资目标，控制风险为第一要务，追求在**边际之下高胜率、小步快跑的投资效果。他所**的广发招财短债和广发景和中短债，凭借优异的业绩表现和较强的回撤控制能力，*为投资者眼中的“稳健之选”。
*h****数据显示，截至4月30日，广发招财短债连续29个自然月取得正收益，广发景和中短债则是*立以来24个季度连续实现正收益。自方抗2021年9月22日接手**以来，两只产品的最大回撤分别控制在0.25%和0.5%以内，最大回撤恢复天数均小于40天。
“生活就像一场冒险，在讨论如何活得更好之前，首先要做的就是活下来。人生如此，投资亦如此。”方抗开*见山道。在他看来，**债券基金，最重要的是先控住回撤，然后才是追求增厚收益。
这种偏绝对收益的投资理念与方抗丰富的职业经历有关。方抗毕业入行之时，正值200*年国际金融危机，在银行金融市场部担任授信**员的他切身感受到“金融海啸”的**力。随后，无论是从事银行间市场的现金、债券、同业、票据等研究投资业务，还是**货币基金、债券基金，他始终留意各类风险。
过去十年里信用市场出现了极大的变化，但让方抗自豪的一点是，他所**的产品从来没有出现过实质性的信用违约事件。而在经年累月的投资实践中，方抗对收益和风险的关系也有着深刻的理解。
“我的投资理念是以稳为先，避免出现重大失误。在债券投资中，每一笔投资都很重要，只有积小胜方能*大胜。”在方抗看来，在投资中，风险控制是第一位的。债券资产整体**波动区间相对不大，过于激进的投资策略可能会带来难以承受的风险，而通过精细的投资*作，逐步积累收益，虽然过程看似漫长，但能为投资者带来更稳定、可持续的回报。
因而在构建组合时，方抗会先做好最坏的打算，再努力去追求最好的结果。“国内债券市场的流动性波动周期一般为2至3年，我会考虑当极端行情出现时，可以迅速变现多少资产，是否能保障组合风险预算依旧够用。”这种偏左侧的*作使他在市场调整时拥有充足的空间，以应对收益率上行及赎回压力，从而更好地控制组合回撤。
银河证券统计显示，截至4月30日，方抗**的广发招财短债和广发景和中短债过去1年的最大回撤分别为0.11%和0.2*%，在同类产品排名中均较为靠前。
资管业务的本源是“受人之托，代人理财”。在方抗看来，一切投资活动都应当围绕客户展开。因此，在产品**上，他不追求最高收益，而是以更适配为目标。例如在中短债基金这一品类上，投资者的核心诉求往往是在保证流动性的前提下，以较低的波动获取略高于货币基金的收益。
结合对客户需求细致入微的体察，方抗对中短债基金采用精细化的*作策略。例如，广发招财短债更偏重于风险控制，底仓以剩余期限1年以内的高等级信用债为主，组合久期控制在0.5年至1年，主要通过提高交易频率来增厚收益。而广发景和中短债更偏重于收益增厚，久期控制在1年左右，持仓覆盖剩余期限在3年以内的信用债，主要依靠信用债骑乘策略寻找超额收益。
收益和风险是一枚**的两面，在追求超额收益的过程中，波动是无*回避的话题。“波动是把双刃剑，把握得好能够获取超额收益，踩错了节奏就会变*风险损失。对于波动，我们不能把它当作*水猛兽，如果想完全规避，就不可能有超额收益。”方抗的做*是对利率波动进行度量，在一定的时空范围内适度拥抱波动，以期获得有一定**边际的超额收益。
具体打*上，方抗更偏向于哑铃策略。“哑铃策略强调平衡与对冲，是一种以守为攻的打*。”在底仓构建上，方抗以高等级、短久期的信用债为核心仓位，卫星仓位则通过长久期债券的波段*作来增厚收益，以兼顾回撤控制与收益增厚。
无论是投资还是生活，都可能面对不确定性。但在方抗看来，面对风险时的焦虑是人的自然反应，勇于承担风险是人和机器的本质差别。“真正有效的做*不是去躲避或者转嫁风险，而是将自己置身风险之中，认识到付出和收获是一致的。”
当然，勇敢不等于鲁莽，勇于承担风险之前，首先要进行合理评估。方抗说：“当一个策略可能有爆仓风险时，无论多大的收益都得不偿失，理性的投资决策首先要认识与规避‘**性毁灭’，并通过风险共担来应对现实中的不确定性。”
其次，需要充分*设。当市场遭遇超预期事件冲击时，方抗会秉承底线思维，先做好最坏的打算。在构建组合时，首先考虑的是未来可能会面临的不确定性风险，并全面分析其影响程度，不断审视组合的抗压能力。
总结而言，在不确定性日渐增多、历史经验可参考性变弱的当下，方抗认为，虽然难以做到精准预测风险，但可以通过对组合中行业和个券的集中度**，最大程度减少单个意外事件发生后对组合净值的冲击。在避免重大失误后，再积小胜为大胜。