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不良资产处置大年，中国信达主业却首次亏损

2024年中国信达归母净利润30.36亿元，同比上年减少47.*%，出现了连续四年下降。作为核心主业的不良资产经营业务，税前利润亏损5.*7亿元

文｜《财经》记者陈*杰

编辑｜袁满

金融资产**公司发挥着逆周期调节的作用，随着不良资产处置力度的加大，2024年处置业务量更是创下3.*万亿元的历史之最。但身为四大*M*（资产**公司）的中国信达，却正在承受着利润下滑的压力。

3月25日晚间，中国信达（01359.HK）发布了行业中的首份2024年报：截至2024年末，中国信达资产总额1.6万亿元，同比增长2.*%；总收入730.39亿元，同比下降4.1%。

不过，2024年中国信达归母净利润为30.36亿元，同比上年减少47.*%，出现了连续四年下降。

值得注意的是，中国信达的核心业务（不良资产经营业务）出现了历史上首次亏损。2024年这块业务的总资产规模为9152.23亿元，税前利润为-5.*7亿元。“受个别*公司经营业绩下滑影响，不良资产经营业务税前利润下降。”中国信达称。

不过中国信达并未进一步披露*公司经营的利润。《财经》就该事宜联系中国信达。截至发稿，对方对此未予置评。

“大家觉得这是个赚钱的领域，但行业呈结构性机会，冷暖自知。全国性资产**公司正在消化历史的遗留问题，一些地方资产**公司也面临着严峻的问题。”一位资深行业人士表示。

利润连续下降，不良资产主业亏损

中国信达的归母净利润连续四年大幅下滑。2024年度经营业绩显示，其归母净利润30.36亿，同比下降近4*%。2020年—2023年，该公司归母净利润分别为132.4*亿元、120.62亿元、63.13亿元、5*.21亿元。

中国信达业务划分为两个经营分部：其一，不良资产经营业务，主要包括收购金融及非金融机构的债权等不良资产，并进行**和处置；投放、**和处置债转股资产；通过综合经营方式开展不良资产业务，如对问题机构和问题资产进行重组、特殊机遇投资等；及受托经营业务。

不良资产经营业务是中国信达的核心业务和收入主要来源，分别占2023年及2024年收入总额的5*.3%及55.3%，以及于2023年及2024年12月31日总资产的57.3%及55.*%，净资产的55.0%及49.9%。

数据显示，2024年，中国信达的不良资产经营业务税前利润亏损了5.*7亿元，2023年税前利润为45.56亿元。

（来源：中国信达2024年报）

其二，金融服务业务，主要包括银行、证券、期货、公募基金、信托和租赁业务等。该业务分别**国信达2023年及2024年收入总额的42.5%及45.4%，以及于2023年及2024年12月31日总资产的43.7%及44.4%，净资产的42.3%及46.1%。

另一则数据显示，2024年中国信达的金融服务业务税前利润为43.1*亿元，2023年为35.67亿元。

不过，中国信达主业结构进一步优化。其中，2024年末，其收购经营类不良资产净额2663.60亿元，较上年末增长7.01%；收购经营类不良资产处置收益*6.06亿元，较上年末增长6.16%。其他不良资产业务规模2111.25亿元、收益77.30亿元，较上年末分别增长10.75%、113.09%。

防范三大风险方面，中国信达在2024年收购中小银行不良资产规模超1400亿元；落地助力房地产项目33个，投入资金近170亿元，实现保交房2万余套，带动货值超*10亿元项目复工复产；投放45亿元为地方盘活资产筹措偿债资源等。

0.25的市净率待提升

评估一家金融机构的价值如何，有一个很重要的指标PB（市净率）。

在发布2024年报的第二日（2025年3月26日），中国信达收盘时股价再跌0.*6%，市净率仅为0.25。而在上市之初，中国信达的市净率在2以上。

十多年前，金融资产**公司的估值都还表现不错。而201*年之后，该行业的市净率估值因行业重大风险事件、底层资产披露信息有限等资产质量担忧而存在估值折价，突发不良主业收入缩水、资产减值损失大幅增加，此后估值出现大幅下杀。

“宏观环境及行业发展的不确定性，资产**行业业务发展及资产质量变化趋势、不良资产经营业务收入有所下降、各项业务发展带来的风险**压力对公司经营及信用状况形*的影响。”有行业分析人士称。

2024年2月14日，中国信达等资产**公司称，控股股东***将所持股权划拟转至中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）。

在复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚看来，中央汇金在资本运作和资产**方面积累了丰富的经验，而金融资产**公司则拥有专业的资产**和处置能力。

“两者的结合将进一步提升新设机构的专业化投资**能力，追求更高的投资回报率。这不仅有助于增加国家财力，还能提升公共资产的整体收益，为财政收入的可持续增长提供支持。”孙立坚称。

与过去单一类信贷业务相比，金融资产**公司正拓展和丰富主责主业，加快形***化、特色化、多元化的产品体系，这也有利于估值的提升。

一位大型*M*董事长在2024年发文称，在特殊机遇投资领域，把握特殊机遇投资的逆周期和高折价性特征，探索第三方资产**、受托处置、咨询顾问等“轻资产”业务，综合运用“投资+投行”方式，通过跨周期运作和价值修复。

上述人士还表示，以“服务商”身份实现***收入，以“投资人”身份获得资产价值提升收益，进而依靠资产**经验和能力，开展第三方投资**和跟投业务，以“**人”身份获得资产**收入及投资收益，进一步降低经济资本占用，逐步提高中间业务收入，形*投资收益、价差收益、中间收入的合理配置，打造轻资本运营、风险收益匹配的可持续盈利模式。

责编 | 王祎