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周浩:港股策略:红利*“观望锚点”
中美5月12日发布联合声明,恒指当日上涨近3个百分点。主要是中美双方会谈*果远超市场预期,双方各自大幅下调关税税率,下调幅度超出市场预期。美国总统***快速调整的做*提振港股市场情绪。
然而首日的上涨行情并没有持续,港股市场进入震荡行情,市场选择“w*it *nd see”的态度。从估值水平来看,目前恒指市盈率在近10年的历史均值水平,略低于***宣布关税前水平,反映在***关税冲击后,港股市场的风险情绪已逐步修复。
南向资金维持净流入的趋势,但净流入速度有所放缓,也有歇歇看看的意思。在这段时期,南向资金最主要净流入银行行业,大金融板块获得南向资金净流入规模超过165亿港元。而资讯科技行业则遭遇南向资金的净流出超过205亿港元。整体来看,内资再次拥抱高分红的行业,选择在科技行业获利了结。
内资之所以转谨慎,在科技股获利了结,一方面或与近期港股进入财报季有关。资本市场习惯性“买预期、*现实”,由于内资在年初大举布局科技互联网行业,在中美日内瓦经贸会谈之后,多家科技互联网巨头陆续公布最新季报,整体来看,多数科技互联网企业业绩超出市场预期,资本市场有获利了结的需求倾向。
另一方面,虽然中美双方大幅降低关税,但关税前景仍然充满不确定性。美国暂停90日的对华24%对等关税仍然有可能卷土重来,而相比***总统上台以前,美国对华关税已提高30%,实质性的影响仍需时间评估。另外,美国***以所谓 “推定违反出口管制”为由,企图让全球禁用中国先进计算芯片,制约港股科技投资者热情。
中国香港立*会5月21日通过《稳定币条例草案》,以在香港设立*币稳定币发行人的发牌制度,完善对虚拟资产活动的监管框架,以保持金融稳定、推动金融创新。
往前看,港股市场情绪及估值水平已修复,后续港股新的上涨动能仍在孕育之中。在国际局势存在较大不确定性的情况下,建议投资者短期内以红利风格作为底仓,耐心等待观望局势明朗化。随着局势的逐步明朗,逢低切换风格,加大配置国内政策支持的方向是投资超额收益的关键。
中美在日内瓦经贸会谈后,5月12日发布联合声明,恒指当日上涨近3个百分点。主要是中美双方会谈*果远超市场预期,双方各自大幅下调关税税率,下调幅度超出市场预期。而在这之前,市场对中美双方会谈*果的预期并不算高。一方面,***政府表现强势,多次大幅抬升对华关税;而中方跟随逐次上调对美反制关税。另一方面,根据过往经验,201*年中美贸易摩擦期间,中方多次主动与美方交涉,但过程曲折、最终才达*框架协议。因此,本次美国总统***快速调整的做*超出市场预期,提振港股市场情绪,主要股指当日上涨。
然而首日的上涨行情并没有持续,港股市场进入震荡行情,市场选择“w*it *nd see”的态度。从估值水平来看,目前恒生指数市盈率在10.4倍附近,是近10年以来的历史均值水平。目前估值水平略低于4月2日***宣布关税前水平,反映在***关税冲击后,港股市场的风险情绪已逐步修复。港股市场进入整固期,后续市场的上涨新动能仍在孕育之中。
南向资金维持净流入的趋势,但相较中美两国联合声明前,南向资金净流入速度有所放缓,也有歇歇看看的意思。在这段时期,南向资金最主要净流入银行行业,大金融板块获得南向资金净流入规模超过165亿港元。其次,医疗保健、电讯和能源等行业均获得南向资金的青睐。而资讯科技行业则遭遇南向资金的净流出超过205亿港元。整体来看,内资再次拥抱高分红的行业,选择在科技行业获利了结。
内资之所以转谨慎,在科技股获利了结,一方面或与近期港股进入财报季有关。资本市场习惯性“买预期、*现实”,由于内资在年初大举布局科技互联网行业,在中美日内瓦经贸会谈之后,多家科技互联网巨头陆续公布最新季报,整体来看,多数科技互联网企业业绩超出市场预期,资本市场有获利了结的需求倾向。
另一方面,虽然中美双方大幅降低关税,但美国关税前景仍然充满不确定性。自中美经贸会谈后,美方对华关税由145%降低至30%(即取消了91%的反制关税,并将34%的对等关税中的24%暂停90日)。换言之,暂停90日的对华24%对等关税仍然有可能卷土重来,而相比***总统上台以前,美国对华关税已提高30%(有关***的关税20%和保留的10%对等关税),实质性的影响仍需时间评估。
近期统计局公布4**济数据,整体来看,生产、消费、投资数据反映经济增长仍有韧性,但扩张速度较3月份略有放缓,市场仍在观望美国关税对经济和港股企业盈利可能带来的影响。另外,美国***以所谓 “推定违反出口管制”为由,企图让全球禁用中国先进计算芯片,反映中美在科技领域日益激烈的博弈,制约港股科技投资者热情。
中国香港立*会5月21日通过《稳定币条例草案》,以在中国香港设立*币稳定币发行人的发牌制度,完善对虚拟资产活动在香港的监管框架,以保持金融稳定,同时推动金融创新。中国香港金融**局总裁余伟文表示:“条例建立了一个风险为本、务实和灵活的监管制度。我们相信稳健和适切的监管环境可以缔造有利条件,支持香港稳定币以至数码资产生态圈的健康、负责任和可持续发展。”
往前看,港股市场情绪及估值水平已修复,后续港股新的上涨动能仍在孕育之中。在国际局势存在较大不确定性的情况下,建议投资者短期内以红利风格作为底仓,耐心等待观望局势明朗化。历史经验表明,电讯和公用事业等红利行业能凭借其稳定现金流和抗周期性,在不确定性较高的时期往往能够跑赢大盘。另外,随着局势的逐步明朗,逢低切换风格,加大配置国内政策支持的方向是投资超额收益的关键,具体包括1)自主可控和进口替代逻辑下,半导体、电*、互联网和创新药等或受益于***关税政策。2)在外需走弱、外部压力加大的背景下,内需相关行业或受益于消费政策预期升温。