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更新时间: 2025-06-01 18:11:59
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大涨背后的逻辑断裂:今夏美国再现股债汇三杀?

随着叙事转变,美国资产**出现反弹上行,但花旗银行认为当前美元升值只是短期现象,年内美国股债汇仍存“下杀”概率。

据追风交易台消息,5月13日花旗银行发布报告称,尽管近期市场出现显著上涨,美元走强,风险资产表现亮眼,但当前阶段继续追涨已不具吸引力,尤其是随着经济硬数据转弱以及期限溢价上升的风险增加,市场可能面临调整

花旗报告强调,随着D*GE缩减开支金额的减少和关税收入下降,美国财政预算落地过程中可能再次引发期限溢价(te*m p*emi*m)飙升,进而导致美股下跌、美债收益率上升、美元走弱的"三杀"局面

花旗研究认为,今夏风险是双重的:

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  • 预算赤字扩大导致期限溢价再次飙升;
  • 经济硬数据开始显示疲软,尤其是劳动力市场数据季节性最弱的时期即将到来
  • 花旗预计5月劳动力市场报告可能开始显示最近政策的负面影响,这可能导致美联储降息预期再次上升,从当前定价的50个基点回到此前的100个基点。

    叙事转变:从关税问题到财政危机

    花旗认为,投资者需要将***政府政策连接起来理解。D*GE计划旨在削减*本,关税意在增加收入,这些政策本意是协同工作,以便在不显著增加财政赤字的情况下实施更大规模的减税。

    然而,D*GE和关税政策实施过程中的*乱导致政策迅速逆转,虽然这对风险资产是利好,但也意味着***税收*案最终版本可能导致比预期更大的财政赤字

    更为忧虑的是,花旗指出美国期限溢价已经处于高位。花旗利率策略团队将30年掉期利差作为期限溢价风险的信*,预计今年晚些时候利差将进一步收窄至-95个基点

    花旗称历史数据表明,期限溢价飙升状态可能持续,随着预算问题*为焦点,这种情况很可能再次发生。此外,外国投资者对美债的需求仍然低迷,这将进一步加剧财政风险

    投资策略:美元反弹提供*出机会

    报告分析,当前的美元反弹提供了今年以更好价位*出美元的机会。花旗坚持认为,今年美元走弱是周期性而非结构性的。

    分析师表示,在股票下跌、收益率上升的环境下,近期美元表现较差,结合美联储降息预期可能上升,这可能对美元构*双重打击,有望推动欧元/美元今年晚些时候向1.20水平迈进。

    分析师特别关注瑞士*郎多头头寸作为**避险的吸引力,同时指出瑞士央行在制药行业关税问题上无**预,因为这可能被视为货币*纵。美元/瑞郎最近的反弹使风险/回报比对做空有吸引力。

    花旗强调,随着主导市场叙事从关税问题转向财政风险,投资者应当密切关注美国30年国债收益率是否突破5%关键水平以及收益率曲线是否陡峭化,作为期限溢价风险增加的信*,为可能出现的风险资产调整和美元走弱提前做好准备

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