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5万亿私募业绩大盘点，年均值收益高者超20%，债券策略产品收益偏低
私募规模呈现缩减之势，各类品种收益如何？财联社据可查数据统计发现，2024年百亿私募产品收益均值为23.37%，其中以债券私募策略为主的私募产品整体收益偏低，头部机构收益均值仅有6.94%，在去年债牛行情中，部分较小的私募机构更为激进，反而收益率相对偏高。
在业内人士看来，随着国内利率持续走低，债券增强策略的“固收+”产品更加注重向海外高收益品种拓展，并更多偏向交易策略获取超额收益。
我国私募证券投资基金行业呈现显著的区域集聚特征，**、深圳、**三大核心城市合计占据**人总量约70%，形*行业“三极”格局，截至2024年末，这三地的私募分别有20**家、1369家、1312家，不过在存量市场下，其业绩分化愈发明显。
据中国基金业协会数据显示，目前存续的百亿私募证券投资基金**人合计74家；结合私募排排网有业绩展示、且存续3只以上私募产品的头部百亿私募数据来看，截至2024年12月底，百亿私募合计29家，其中量化私募独占19家。
图：29家存续的百亿私募证券投资基金**人情况
数据来源：私募排排网，财联社整理
从核心策略来划分私募主体种类，根据《私募证券投资基金运作指引》和私募排排网的五大分类，私募基金策略可分为股票策略、债券策略、期货及衍生品策略、多资产策略、组合基金策略。上述29家百亿私募中，股票策略占绝大部分，有23家；多资产策略私募4家；期货及衍生品1家；债券策略私募仅1家，为合晟资产。
由于私募产品多不对外公开，仅以私募排排网展示数据来观察，截至2024年末，合晟资产存续产品6只，合计规模12.06亿元，产品去年平均收益率为6.66%。
这一收益表现，放在所有有业绩展示的产品收益中对比来看，并不亮眼。据私募排排网显示，截至2024年12月底，在私募排排网有2024年业绩展示的百亿私募旗下产品共有329只，2024年的收益均值约为23.37%，中位数约为14.5*%。
从产品维度来看，据财联社梳理，股票策略产品占262只，占比接近*0%，2024年的收益均值约为26.47%，是各策略中表现最好，跑赢了同期*股主要指数。多资产策略产品占44只，2024年的收益均值约为10.49%。债券策略产品占12只，期货及衍生品策略产品占7只，组合基金产品占4只，数量上均较少。其中，债券策略在所有不同策略产品中的收益均值最低，仅6.94%。
据业内人士介绍，近两年来债券利率快速下行，利差急速压缩，套利空间逼仄，从近两年新增产品数量来看，债券策略产品受低利率环境影响，显著萎缩，新*立的私募基金仍以股票多头主导，其中主观多头与量化多头策略长期合计占比约60%。
国元证券研报统计数据显示，目前债券策略私募产品合计62*3只，较2023年高点7052只缩减10.91%，细分来看，纯债策略产品占比最大，但下滑速度也较快，达到13.59%，仅债券增强策略规模趋于平稳。
图：债券策略数量（个）
数据来源：国元证券，财联社整理
国元证券分析师朱定豪认为，债券增强策略以债券持仓为主，通过信用下沉筛选低评级高收益债，叠加行业*动捕捉股票、可转债或衍生品等周期拐点，实现超额收益。由于私募在此类策略中可灵活调整股债比例，并嵌入量化套利或统计套利模型，在债市收益波动增大下，长期胜率较纯债策略占优。
Wind数据显示，2024年末债券增强策略在回撤仅3.24%的情况下，录得*.65%的年化收益，胜率达到93.4*%；而对比纯债策略，其回撤高达4.69%，整体年化收益和胜率也仅有7.02%和*5.6*%。
此外财联社注意到，转债交易策略录得债券策略中9.44%的最大涨幅，但回撤幅度高达10.77%，夏普比率仅0.63，整体不如前两种策略表现稳健。
“可转债策略相对指数而言，配置市值偏小，所以全年波动更大，去年10月之后随着市场活跃度提升，交易上创造一定的超额，从全年来看，大多跟随权益市场走势变化”，国泰海通资产托管部在年度报告中表示。
值得注意的是，去年表现亮眼的债券产品不少来自小型私募机构。如弘臻基金，总规模不足5亿元，不过旗下“弘臻7*”取得20%以上年化收益，在债券增强策略中排名靠前。
有业内人士对财联社表示，相较*牌稳健、风控严格的头部债券私募，小型私募使用杠杆来提高潜在收益，或是使用高风险、高收益的金融衍生工具单边押注债市走势的情况较多，相较公募，私募的杠杆率可以放大到200%，在流动性**、杠杆运用及资产配置上更具灵活性，但也对其流动性**提出较高要求，财联社发现，不少收益表现较好的小型私募产品回撤比率也超过同类均值。
**峰继益投资**有限公司**交易部副总经理刘启文向财联社表示，2024年债市大牛行情下催生了私募较为激进的*作策略，不过*月为限形*较泾渭分明的分化格局，“*月份前私募杠杆普遍较高，9月份债市抛盘加大后，未及时降杠杆的净值产品折损较大，尤其是流动性偏弱的城投债，目前单纯选择高收益城投债的机会*本很高，不少围绕信用债择券的**人已逐步降低高收益债的参与比例，去关注资质较好地区弱资质城投的交易性机会”。
合晟资产彼时受媒体采访时也直言，2024年上半年属于债券投资非常难做的时期，因为债券的信用利差和期限利差都拉得非常平。“我们尽量跟委托人把我们投资和运营以及研究的逻辑讲清楚。通过稳定客户端，使其能够给我们更长周期的资金来进行逆周期的投资，比如在波动中把握抄底机会，来获得一些低买高*的额外的收益。另外，‘固收+’产品没有投股票和商品，而是在*EITs等资产上做了一些适度的扩张。”
不在2024年9月末权益市场兴起后，“固收+”产品逐步增配股票和商品，叠加10年期国债收益率跌破2%，向长久期博取超额收益的性价比降低，不少**人看好交易层面获取超额收益的同时，也逐步向海外市场高收益债券倾斜配置。
善择私募总经理杨萍此前表示，债券行业面临“资产荒”的问题，这也驱动着债券投资往多资产的“固收+”、全球化配置方向发展，2025年更看好投资“出海”的机会，目前善择私募已将“固收+”的投资能力拓展至中资美元债/点心债、美债、黄金等多资产配置，取得了较好的增厚收益。
从今年前4个月的债券私募收益表现来看，据私募排排网统计，来自5亿以上规模私募的收益创新高产品中，核心策略为“债券”的产品共有133只，其中杨萍**的4只产品垄断前四，最高的“善择先锋3*”前4个月收益高达27.07%。
图：今年收益创新高的债券策略产品
数据来源：私募排排网，财联社整理（财联社 *响）