5月15日盘后，据沪深交易所披露，多只*EITs在当日完*大宗交易，其中不乏千万元乃至亿元的*交规模。拉长时间看，近期涨幅领先的消费类*EITs“登榜”更为频繁，显示出机构对这一板块更为活跃的交易。

与频繁出现的大宗交易形*对比的是，多只*EITs在二级市场方面每天仅有数百万元的*交量，有机构人士指出，我国公募*EITs在二级市场的投资者类型和市场流动性等方面仍有待提升，因此，需要采取拓宽公募*EITs投资者范围，加速增量资金入场以及优化估值与考核机制，引导市场估值提升等措施提升流动性。

多只*EITs出现大宗交易

5月15日，中金印力消费*EIT大宗交易*交235万股，*交金额约为1000万元，据测算*交均价约为4.25元，较收盘价4.27元略有折价；华夏华润商业*EIT完*52万股的大宗交易，*交金额约为494万元。此外，在深交所上市的还有平安**广河*EIT、食品饮料ETF天弘，在上交所上市的中航易商仓储物流*EIT、华安张江产业园*EIT以及科创芯片ETF和医疗ETF等均出现了大宗交易。

以深交所数据为例，拉长时间看，近一个月内，多只消费类*EITs*为大宗交易的“常客”，华夏华润商业*EIT、中金印力消费*EIT以及华夏大悦城商业*EIT等频繁登榜，而这也是近日相关板块走牛的缩影。

据统计，年内中证*EITs指数平均涨幅高达*.34%，在震荡的权益市场背景下殊为难得，且领涨的多为消费类基金。如华安百联消费*EIT涨幅高达47.66%，华夏首创奥特莱斯*EIT和华夏大悦城商业*EIT涨幅亦超过四*。此外，嘉实物美消费*EIT和中金印力消费*EIT涨幅分别达到了39%和30%。

华泰证券分析称，今年一季度，消费*EITs延续存量竞争逻辑，政策层面为消费类*EITs提供了长期增长预期。总体看来，购物中心的运营能力、改造能力和创新能力依然是核心竞争力。

*EITs的触底反弹得益于机构的踊跃入场。华泰证券研报指出，从2024年年报数据来看，公募*EITs持有人集中度提高，2024年年报披露的持有人户数相较2024年中报平均下降14.4%，户均持有份额增加17.9%，机构投资者占比持续上升。

流动性难题待解

值得注意的是，频繁的大宗交易也暴露出*EITs基金在二级市场流动性较为枯竭的问题。

以中金印力消费*EIT为例，从近一个月交易数据来看，该基金在大宗*交方面颇为活跃，在两天前的5月13日，该基金*交2000万股，*交额*227.7万元，占当日总*交额的*5.56%；而在5月6日，该基金更是通过大宗*交1亿元。但在二级市场交易层面，该基金绝大多数交易日的*交额不足千万元，在年初的上涨行情中，11个交易日涨幅超过了20%，但区间整体*交额仅有1.54亿元。

有机构指出，与发达国家*熟的*EITs市场相比，我国公募*EITs在二级市场的投资者类型和市场流动性等方面仍有待提升，局部交易过热或机构投资者的离场可能对市场造*负面冲击。

首先，我国公募*EITs市场规模尚小，投资者结构较为单一，主要参与机构持仓集中度较高，单个机构的市场影响较大。我国公募*EITs尚处于早期建设阶段，投资者主要以保险、券商自营等机构资金为主，机构的投资策略及风险收益偏好存在趋同性，多数倾向于长期持有，二级市场短线交易较少。加之*EITs流通份额本身较小，单个机构的大规模*出可能对市场**产生较大影响。市场中缺乏有效的波动缓释工具，使得**容易出现大幅度波动，进而可能引发“踩踏”*出现象，加剧产品**的波动。

其次，国内公募*EITs二级市场的估值体系有待完善，机构考核机制缺乏差异性，不利于吸引增量资金的入场。我国市场上每日更新的公募*EITs估值机构有中证指数与中债估值中心，他们均以公募*EITs的收盘价作为估值结果。但由于市值及流动性不足，我国公募*EITs整体估值水平处于历史较低位置，或已无*准确及时反映底层资产价值。然而，多数机构投资者的考核仍以此估值结果为依据，因而难以吸引更多增量资金入场。

华宝证券认为，鉴于我国公募*EITs市场规模较小，流动性有限，从而带来一定的估值压力。建议酌情放宽证券投资基金参与*EITs投资的限制，并推动社保基金、养*金等长期耐心资本的参与。同时，创新公募*EITs指数化产品等相关工具，以吸引增量资金的流入，提升市场活跃度。

其次，优化估值与考核机制，引导市场估值提升，形*正反馈。针对市场规模小、投资者结构单一以及估值下跌快形*的负循环，可以考虑进一步优化估值考量方式，结合*EITs的独特属性进行差异化估值，为二级市场提供估值调整空间。同时，引导机构投资者改进内部考核方式，提高对*EITs估值波动的容忍度。

险资“摩拳擦掌”

在*EITs基金底层资产经历了多个季度的稳健经营后，在“资产荒”的背景下，险资也对*EITs基金愈发青睐。例如，近期上市的南方顺丰物流*EIT就有22个保险资金账户获配，获配金额超2亿元，涉及人保寿险、招商信诺人寿、新华人寿、长城人寿、中英人寿等多家险企。

4月24日，首程控股宣布与中国人寿、财信人寿等机构联合发起设立**平准基础设施不动产股权投资基金。该基金目标规模100亿元，首期规模52.37亿元，是目前市场单只规模最大的公募*EITs。

据了解，该*EITs主要包括两方面：一是通过战略配售的方式投资基础设施公募*EITs首次发售及扩募发售的战略配售基金份额；二是通过大宗交易及协议**等非公开交易方式投资基础设施公募*EITs流通份额。

中国人寿表示，合伙企业的投资聚焦于基础设施公募*EITs，有助于形*存量资产和新增投资的良性循环，促进基础设施行业健康发展，是服务实体经济的重要实践。同时，基础设施公募*EITs具备“股+债”属性，有助于提升保险资金组合收益。国寿资本作为**人具备专业能力与丰富经验，已投资的*EITs组合业绩良好，领先市场基准。

在首程控股看来，随着公募*EITs市场扩容，“沉睡”的百万亿级别基础设施资产进入市场，交易活跃性将有望进一步提升。同时，公募*EITs稳定分红的特性、二级市场**涨跌会匹配不同投资人，随着流通份额逐步扩大，更多不同类型的投资人进入*EITs市场，将促使市场活跃度进一步提高。

责编：战术恒

排版：汪云鹏‍‍‍‍‍‍‍‍‍

校对：赵燕‍‍‍