**时间5月21日，美国30年期国债收益率再次跃升至5%以上，在此几天前，由于穆迪下调了美国信用评级，将其从***下调至**1，30年期美债收益率短暂突破5%，随后回落。

长期以来，美国国债被认为是全球市场最为**的投资工具，被称为“避险资产”“全球资产定价之锚”。但是，今年以来美债却连续遭遇市场抛售。据新华社报道，此前，美国所谓“对等关税”让投资者担忧美国经济陷入滞胀或衰退，因此抛售美元资产。在*作层面，对冲基金高杠杆“基差交易”**、投资机构流动性需求上升以及多国央行战略减持是本*美债遭抛售背后的三大因素。

今年4月，美国关税政策曾引发大规模的美债抛售，在中美经贸高层会谈达*重要共识后，抛售在一定程度上得到了逆转。现在，穆迪下调美国信用评级以及市场对于美国减税*案的担忧，重新点燃了“抛售美国”的交易，债券市场投资者的注意力迅速转向了美国的财政问题。

美国政府正在推动国会通过一项*案，这项税改方案将延长***第一个总统任期内通过的大规模减税政策，还计划大幅削减针对低收入人群的医疗保险计划和食品援助计划。据央视新闻报道，这份预算和税收立**案计划在未来十年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出。这项减税*案以及即将举行160亿美元20年期国债标售刺激了市场对于美债的抛售。

关税政策与减税政策的叠加，会影响美国经济的稳定性，并对美国金融体系产生不可预知的冲击，这也是华尔街金融投资者通过抛售美债表达态度的原因。首先，美国关税税率虽然暂时降低，但仍然普遍加征了10%以上，且后续谈判还存在不确定性，这会增加美国经济衰退的风险。

此外，历史表明，美国难以控制赤字走高。据新华社报道，美国联邦政府债务总额已超过36万亿美元，仅今年6月就有6.5万亿美元的国债到期；据美国***最新数据，2025财年上半年，美国联邦政府财政赤字已超过1.3万亿美元，为半年度历史第二高。现在，减税政策会继续扩大赤字规模。

美国财政状况不可逆转的恶化以及该国经济的不确定性增强，使得各国**基金以及保险等大型投资者持续用其他避险资产取代美债，这会推高美国融资*本，而美债收益率居高不下，令本就摇摇欲坠的财政赤字进一步恶化。市场趋势的逆转、美债收益率的飙升或将引起美国整个金融体系连锁反应，进而波及该国实体经济。从市场看，美国国债收益率上升后，美元汇率不升反降，表明长期资金正在持续流出美国。

作为美国国债第一大持有者，日本的国债收益率本周也快速飙升，其30年期和40年期国债拍*连续遇冷，没有买家出价，表明过去三十年的收益率曲线控制（Y**）机制正在失效。一些国际投资者就像怀疑美国国债信用一样开始担忧日本国债的**。如果日本金融机构**抛售美债以应对国内融资压力或遏制日元无序贬值，那么将动摇美债市场，从而将两个全球最重要的“**避风港”同时推向剧烈的动荡。

日本在1990年代****破灭后一直采取超宽松货币政策。200*年全球金融危机后，美国也实施量化宽松政策，两国在保持长期低收益率的同时，不断扩大国家债务规模。现在，从美国和日本的国债市场看，超宽松货币政策时代可能即将结束，并且几乎都处于进退两难的境地，这可能给全球资本市场与实体经济带来冲击。一方面，这种外部环境可能会导致外部需求有所减少，从而对我国出口造*一定影响；但另一方面，我国的货币政策也会有更加自主的空间，有利于我国通过扩大内需，以高质量发展的确定性应对外部不确定性。