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“胡润富豪”33亿收购亏损芯片企业，晶丰明源溢价2.6倍是赔是赚？
作者 | 武丽娟
编辑丨高岩
来源 |
智能**、可穿戴设备、汽车电*、算力等领域，芯片设计是极其重要的一环。而作为科技领域的高峰，半导体是毫无争议的人才高地，强强联合的例*更是不少见。
4月23日晚间，国内LED照明驱动芯片*头企业晶丰明源（6**36*.SH）公告，拟通过发行股份及支付现金方式以32.*3亿元向50名交易对方收购四川易冲100%股权，并募集配套资金。
去年10月重组消息披露前，晶丰明源股价提前大涨，两个交易日累计涨幅32.*7%。不过此次重组方案正式落地后，二级市场比较冷淡。溢价260%收购2年亏损10亿的标的，引发投资者的讨论。截至4月25日收盘，报收100.5元/股，
晶丰明源是专业的电源**和控制驱动芯片**商，专注于电源**和电机控制芯片的研发和**。在2023芯片半导体圆桌对话上，董事长胡黎强曾表示：“科创板给了科技创新企业更高的容忍度，支持企业去挑战正确而艰难的事情。”
半导体行业正在逐步回暖，市场需求整体恢复。自2022年起，晶丰明源连续亏损已3年，此次并购能否助力其走出亏损的阴霾？
拟溢价260%收购标的公司两年亏10亿
4月24日，晶丰明源公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式向50名交易对方购买其合计持有的四川易冲100%股权，交易**为32.*3亿元。
截至2024年，
晶丰明源是国内领先的模拟和*合信*芯片的*头，公司
而被并购的四川易冲，*立于2016年2月，公司经营范围包括：半导体集*电路芯片、计算机软硬件研发、设计、**、技术咨询、技术服务；智能电*产品研发、**等等。公司产品最终应用于三星、荣耀、联想、“*公司”、小米、viv*、*PP* 等品牌**及其生态**中，以及比亚迪、吉利、奇瑞、赛力斯、长安等品牌汽车产品中。
从两家经营范围来看，业务上具有协同性。 对本次交易带来的影响，晶丰明源称，将与四川易冲在产品品类、客户资源、技术积累、**链等方面形*互补关系，借助各自已有的研发*果和行业地位，实现业务与技术上的有效整合。
罐头图库
说起我国的国产芯片史，必然绕不开“清华系”。可以说，
四川易冲的实际控制人为潘思铭（任董事长兼总经理），是一名*5后，本科毕业于清华大学、硕博均毕业于密苏里科技大学。
2014年*月，潘思铭在美国加州硅谷创立了易冲无线，公司提供世界领先的无线充电芯片和解决方案。2016年，潘思铭受清华大学能源互联网研究院邀请到*都考察。此后，他带着5名从国外回来的清华团队*员开始创业，创立了四川易冲。
四川易冲在一级市场可谓是明星项目，天眼查显示，其
截至2023年12月，四川易冲累计拥有150余项国际国内核心专利，占据国内无线充电专利的七*左右。四川易冲主要客户包括来自欧、美、日、韩和中国本土的多家知名企业，其无线充电解决方案曾被丰田汽车、谷歌、微软、索尼、泽宝、海尔等公司采用。
2023年3月，四川天府新区**委员会官方账*“天府发布”曾披露，彼时，四川易冲正筹划科创板上市。
在“并购六条”政策出台背景下，很多行业迎来了并购重组潮。此次重大资产重组具备产业协同，符合监管支持上市公司向新质生产力方向转型升级的要求。
罐头图库
值得注意的是，截至评估基准日2024年12月31日，
不过，
截至2024年，晶丰明源因收购**莱狮、**芯飞、凌鸥创芯累计形*商誉3.36亿元。此次收购完*后，
也有股民指出，这次并购，晶丰明源看中了四川易冲的技术实力，但整合难度不小，毕竟团队背景多元，文化融合是个挑战。
“浙大校友”夫妻创业63亿身家登上《胡润富豪榜》
晶丰明源的创始人兼董事长胡黎强1976年1月生，1994年进入浙江大学电气系电机专业学习；后硕士毕业于**交通大学微电*专业，毕业后选择就业于芯片设计领域做研发。
刘洁茜出生于1976年*月，毕业于浙江大学电机专业，本科**。胡黎强与同为浙大毕业的刘洁茜迈入了婚姻的殿堂。
200*年，两人一起创业，*立了晶丰明源，胡黎强任董事长兼总经理。2009年9月开始，刘洁茜开始担任副总经理、董事。从2014年起，晶丰明源开始领跑LED照明驱动芯片全球市场，并*为了飞利浦、欧普照明等众多企业的供货商。
2019年10月，晶丰明源正式在科创板上市。而胡黎强与浙大的缘分颇深。晶丰明源上市之初的核心团队一共有五人，除了胡黎强、刘洁茜夫妇，还有两人也毕业于浙江大学，不少员工也都是浙大人。目前
晶丰明源LED照明驱动芯片在2019-2021年有着非常快速的增长，营业额从*.13亿元快速上升至21.22亿元。公司作为LED照明驱动芯片行业的绝对*头，在2020年市占率接近三*。
胡润百富
近年来，晶丰明源围绕相关战略规划展开了一系列产业并购，
2020年和2021年，晶丰明源分别收购了**莱狮和**芯飞两家半导体企业的股份。
2021年，晶丰明源拟向南京凌鸥创芯电*有限公司（简称“凌鸥创芯”）**等14名股东以发行股份及支付现金购买其持有的凌鸥创芯95.75%股权，但最终告败。不过，2023年，又以自有资金收购凌鸥创芯3*.*7%股权，*为其控股股东。
凌鸥创芯专注于电机控制领域，核心产品为M**（微***），终端市场面向电动车、家用电器、工业控制等。通过对凌鸥创芯的并购，晶丰明源扩展了在
近年来，半导体行业景气度逐步呈现复苏态势。同时，半导体行业已*为上市公司并购的主赛道。通过产业整合，加大产业协同效应，发力新赛道。例如长电科技（6005*4.SH）、长川科技（300604.SZ）、光智科技（3004*9.SZ）等多家半导体上市公司纷纷发布并购重组计划。
银河证券研究报告认为，当前政策周期下，并购重组作为资本市场的重要工具，具有
晶丰明源连续3年亏损全球半导体市场回暖
2022年，包括植物照明、户外照明等在内的下游终端需求增长乏力，导致LED驱动芯片企业业绩纷纷下滑，晶丰明源也未能幸免，2021年、2022年相关业务骤降至9.32亿元、9.49亿元。
在经历了近两年的低迷行情后，半导体行业2024年终于强势回暖。美国半导体行业协会(SI*)数据显示，2024年第三季度全球半导体**额同比增长23.2%，环比增长10.7%。
2024年全球半导体产业整体呈现复苏迹象，产业链回暖趋势基本确立。艾媒咨询*E*兼首席分析师张毅表示，
但是，晶丰明源已连续3年亏损。2022年至2024年，净利润分别为-2.06亿元、-9126万元、-3305.13万元。
企业预警通
晶丰明源表示，2024年公司**收入增加，系产品结构优化，但股份支付费用变化导致净利润等指标有所变动。
企业预警通
从产品结构来看，晶丰明源目前拥有 LED 照明驱动芯片、**/D* 电源芯片、电机控制驱动芯片及高性能计算电源芯片四条产品线。其中LED照明电源芯片营收占比约6*，该板块的营收占比从2023年的72.3%降至2024年的57.76%，但毛利率显著提升；其余三大板块收入同比增长。
晶丰明源曾在投资者关系活动发布会上表示，照明产品的**受
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张毅认为，晶丰明源作为LED照明驱动芯片*头，过去一段时间一直处于亏损，这跟公司所面临的市场*本、竞争格局以及渠道、产品都有极大的关系。但不一定意味照明驱动芯片整体领域不行，这块还仍然会有比较大的需求。所以对于晶丰明源来讲，重要的是如何通过产品创新、产业并购，还有**体制改革来自我驱动。
客户进展方面，晶丰明源智能LED照明产品**收入持续增长，高性能灯具产品线实现两家国际客户突破，市场份额持续提升。
晶丰明源表示公司在夯实LED照明电源芯片市场份额的同时，也在
2023年7月，晶丰明源推出向不特定对象发行可转换公司债券预案，最终
2020年晶丰明源*立**/D* 事业部，
作为**-D*赛道的新进入者，晶丰明源此次收购无线充电领域的四川易冲，也是其进一步延伸产业布局战略。
张毅认为，中国在半导体一些非高端的领域里对美国还是有一些依赖的，如今美国的依赖可以说是彻底断了，那么反过来对国内半导体需求的平替，反而又是一个巨大的机会。消费电*在复苏，势头还挺猛，智能家电，智能家居也在大规模杀入，智能汽车快速*长，不管是出海还是国内，本质上都催生了对半导体行业的巨大诉求。我国政府对于半导体行业有持续政策支持，不管是在产品的研发税收，以及行业环境等，都给予了极好的良好外部环境。