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同宇新材IP*：深陷**战“泥潭”，客户与**商关系“暧昧”
沉寂两年之后，同宇新材IP*终于有了新消息。
2022年6月，同宇新材向深交所创业板递交招股书，2023年4月7日过会，此后就陷入漫长的停滞期。直至2025年4月14日，同宇新材正式提交创业板IP*注册稿。4月25日，***发布公告同意同宇新材首次公开发行股票注册。
本次IP*，同宇新材拟募资13亿元用于扩产及补充流动资金。在其长达300多页的招股说明书中，却暴露出业绩持续下滑、现金流不稳定、研发费用率相对较低等问题。
招股书显示，同宇新材主营业务系电*树脂的研发、生产和**，主要应用于覆铜板生产。产品主要包括MDI改性环氧树脂、D*P*改性环氧树脂、高溴环氧树脂、BP*型酚醛环氧树脂、含磷酚醛树脂固化剂等系列。
近年来，受宏观经济环境、下游市场需求、原材料和产*品**、产能消化情况等多种因素的影响，公司业绩并不稳定。
2022年度、2023年度和2024年度，同宇新材实现营业收入分别为119,2*4.77万元、**,624.95万元和95,246.*5万元；归属于母公司所有者的净利润分别为1*,*00.32万元、16,447.93万元和14,330.56万元，呈现持续下滑趋势。
从招股书披露的信息看，主要产品**持续下滑是导致公司业绩下滑的重要因素之一。
2023年及2024年，同宇新材MDI改性环氧树脂的平均单价分别同比下滑了30.05%、10.70%；高溴环氧树脂的平均单价分别同比下滑了39.17%、19.37；D*P*改性环氧树脂的平均单价分别同比下滑了34.44%、6.*6%；BP*型酚醛环氧树脂的平均单价分别同比下滑了2*.66%、5.35%；含磷酚醛树脂固化的平均单价分别同比下滑了26%、7.46%。
2025年，情况未见好转。因原材料**同比下降，为加强产品竞争力和有效维护客户关系，同宇新材根据市场行情下调了产品的****，2025年第一季度主营产品****预计同比下降10.37%。
受产品销量和产品****的综合影响，同宇新材预计，2025年第一季度实现营业收入为27,640.64万元，同比增长25.60%；归属于母公司所有者的净利润预计为3,314.90万元，同比下降4.43%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为3,304.52万元，同比下降1.00%。
同宇新材选择创业板上市，但其创新能力一直备受质疑。
2022年度、2023年度和2024年度，同宇新材研发费用分别为1493.12万元、1925.15万元、2160.27万元，研发费用占营业收入比例分别为1.25%、2.17%、2.27%。同期，同行业可比公司研发费用率平均值分别为4.15%、4.06%、5.43%，明显低于公司同期研发费用率。
据招股书显示，截至目前，同宇新材拥有17项专利，其中16项为发明专利，1项为实用新型专利。对比同行业可比公司，无论是专利总数还是发明专利，同宇新材均处于落后位置。以圣泉集团为例，截至2024年12月31日，圣泉集团国内累计有效专利79*件，其中，授权发明专利5*2件，实用新型专利申请192件，外观设计专利24件。
截至2024年12月31日，同宇新材共有研发及技术人员57名，占员工总数比例为12.*1%；公司核心技术人员共3人，分别为张驰、章星、徐国正。
其中，张驰为公司董事长、总经理，章星为公司监事会**、技术推广部总监，徐国正为公司监事、研发部主管。也就是说，只有一位是真正在研发一线的。
从披露的奖项看，同宇新材曾获得广东省制造业单项冠军示范企业、2019年第八届中国创新创业大赛肇庆赛区一等奖、2019年“众创杯”创新创业大赛广东省铜奖、第七届中国创新创业大赛新材料行业总决赛*长组全国第七名等。2024年并无新奖项获得。
同宇新材下游客户主要为覆铜板生产企业，目前，我国覆铜板行业已形*了较为稳定的竞争格局，行业市场集中度较高。公司主要客户包括生益科技、华正新材、南亚新材、建滔集团等覆铜板生产厂商。
2022年度、2023年度和2024年度，公司来自前五名客户（合并口径）的收入分别为94,752.15万元、67,*23.41万元和65,4*0.32万元，占当期营业收入的比重分别为79.43%、76.52%和6*.75%，客户集中度相对较高。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为30,069.16万元、1*,726.29万元和26,453.11万元，占营业收入的比例分别为25.21%、21.13%和27.77%。坏账准备分别为15*2.67万元、993.36万元、1565.2*万元，公司应收账款余额前五名单位合计占比分别达到74.29%、69.20%和66.05%。
未来，随着公司经营规模的持续增长，在信用政策不发生变更的情况下，公司应收账款余额仍可能进一步增加。
值得关注的是，同宇新材主要客户和**商存在重叠的情况。目前，公司主要**商包括建滔集团、南亚电*材料（昆山）有限公司、三广贸易（**）有限公司等。
2022年度、2023年度和2024年度，公司向前五大原材料**商（合并口径）的采购金额分别为32,*65.7*万元、22,77*.90万元和29,5*9.45万元，占当期原材料采购总额的比例分别为40.6*%、39.37%和44.56%，**商集中度相对较高。
值得关注的是，2022年度、2023年度和2024年度，公司来自境外的主营业务收入为972.62万元、*53.96万元和1,150.62万元，均产生于对Kingb***d L*min*te M*n*f**t**ing（Th*il*nd）**.,Ltd.**货物，该境外客户系建滔集团在泰国的关联公司。