作者 许梦旖

4月26日，片仔癀（600436.SH）发布2024年年报。报告期内，片仔癀实现归母净利润29.77亿元，增速回落至6.42%，接近2015年水平。

片仔癀在公告中表示，重要药材品种**的波动对公司系列产品的*本产生了一定的影响；从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的**呈上涨趋势，未来还将对公司系列产品*本产生压力。

4月27日，片仔癀董秘办工作人员向记者表示，公司将持续关注主要大品种或重要药材市场行情，提前布局，适时加大战略性采购储备，以最大限度控制*本。

片仔癀系列产品涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七等。目前，天然牛黄等核心中药材原料的**仍在持续攀升。根据康美中药网的数据统计，2025年初，天然牛黄的市场**为170万元/公斤，相比2023年初的57万元/公斤已提升19*.25%。

原料**攀升

针对原料*本的大幅上涨，片仔癀及时采取了相应提价策略来对冲*本。2023年，片仔癀锭剂的零售价从590元/粒增长至760元/粒。尽管如此，片仔癀核心产品的原料*本仍在挤压公司的盈利空间。

片仔癀在年报中表示，中药材供给受到供需变化、产地减产及药材标准提升导致的生产*本上涨等因素影响。今年以来，部分中药材的**仍处于上涨通道中，对片仔癀的原材料供给造*了极大挑战，未来将进一步对系列产品的*本造*上升压力。

“由于含有天然麝香、天然牛黄*份的药品医保不予支付，且片仔癀的客户粘性较强，主要面向自费市场，因而其受到中药材集采扩围与医保控费等政策的影响较小。”4月27日，科技部国家科技专家库专家周迪向经济观察报记者表示，天然牛黄年需求量较大，目前市场的供需缺口明显，国内天然牛黄的产量跟不上需求，需要进口或替代品来填补空缺，如人工牛黄等。

事实上，天然牛黄作为珍贵中药材，其供需矛盾由来已久。***息显示，天然牛黄源于动物牛的*燥胆结石，具有清心、解毒之*效，用于热病神昏、惊痫抽搐、口舌生疮等症状，是牛黄上清丸、牛黄解毒片、片仔癀、至宝丹等药物的重要原材料。

华鑫证券最新研报显示，天然牛黄作为牛科动物病理产物，通常在5岁以上*牛体内自然形*，发现概率1%至2%，来源稀缺。对此，华鑫证券测算，国内天然牛黄产量在900公斤左右，而市场需求量为5000至6000公斤，处于供不应求状态。

原料**的攀升，也是相关中药材上市公司利润承压的普遍因素之一。比如，2024年，同仁堂（6000*5.SH）归母净利润同比下滑*.54%，为五年来首次负增长。对此，同仁堂亦在公告中明确表示，该公司营业*本比上年同期增长10.70%，主要是中药材**上涨使产品*本增加所致。同仁堂的主要**产品为安宫牛黄丸、 同仁牛黄清心丸等。

进口试点“开闸”

在这种背景下，牛黄市场近日终于迎来了进口政策的松绑。4月1*日，国家药监局、海关总署联合发布《关于允许进口牛黄试点用于中*药生产有关事项的公告》，宣布开展牛黄进口使用试点，对于来自不存在疯牛病疫情禁令国家（地区），且符合我国海关检疫要求和药品质量检验要求的牛黄，允许其试点用于中*药生产。4月22日，海关总署公告表示，自2025年4月23日起，允许符合要求的阿根廷牛黄进口。

为确保药材质量**，在“开闸”试点的同时，上述政策建立了严格的监管框架，亦明确此项试点时限为2年，试点区域为**、天津、河北、**、浙江、江西、山东、湖南、广东、四川、福建、广西等12省（自治区、直辖市），牛黄进口申请人应当为试点区域内处方含牛黄的中*药品种的药品上市许可持有人；进口的牛黄除进口申请人自用于相关中*药的生产外，同一集团公司试点区域内的控股企业也可使用已进口的牛黄，确保进口的牛黄仅用于集团内部指定企业相关中*药的生产，不得对外**。

对此，周迪向经济观察报记者表示，上述试点将扩大牛黄的获取途径，有利于平衡中药材**市场，缓解药品生产商原材料紧缺的压力。不过，上述试点的进口量并不多，在满足片仔癀、同仁堂等大型企业原材料短缺的同时，或会挤压体量较小企业的药材采购渠道，**链或将产生分化。

对于进口牛黄的“开闸”试点，华安证券最新研报亦表示，进口牛黄试点有望缓解国内天然牛黄的短缺并降低**，有利于使用天然牛黄为中药材原料的品牌中药改善盈利水平。诚通证券亦在其最新研报中指出，天然牛黄进口试点，为同仁堂等含牛黄*分药品生产企业，扩大天然牛黄**带来便利，将打开生产原料**限制的瓶颈。

周迪则认为，进口牛黄“开闸”试点虽然有望解决原材料的**压力，但短期内，由于供求关系的失衡，天然牛黄的**仍将保持在高位状态，其**大幅下降的可能性并不大。

对此，片仔癀董秘办工作人员向经济观察报记者表示，2024年，牛黄**虽保持平稳，但居高不下。由于牛黄**容易受到产地供给与市场需求的影响，片仔癀将积极做好牛黄资源的战略储备。